主要观点：
1.果葡糖浆受累于大客户采购减少。公司果葡糖浆一季度收入下滑超20%，果葡糖浆收入占公司总收入的近55%，毛利率约为25%，是公司毛利率较高的两个产品之一，其收入下滑严重影响公司的盈利能力。一季度公司果葡糖浆收入下滑的主要原因在于可口可乐对其采购的减少，可口可乐是公司最大的客户，占公司销售额的20%左右，可口可乐自身销量的减少导致对公司果葡糖浆采购量减少，致使公司果葡糖浆盈利下滑。预计上半年难以有所改观，如果可口可乐持续减少对公司果葡糖浆的采购，将较大影响公司业绩。
2.低聚异麦芽糖下游客户积极开拓，但进展较慢。公司另一主要产品低聚异麦芽糖主要用于食品和饲料添加，目前产能分配比例约为各50%，主要看点是作为饲料添加替代抗生素。
结论：
鉴于公司主营产品果葡糖浆盈利下滑，预计该业务年内难以对业绩形成有力支撑，低聚异麦芽糖下游客户进展较慢，年内作为饲料添加剂的增量不大，另外增发项目尚无法对今年业绩形成贡献。
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