摘要：

    1.本周国内商品市场弱势；

   2.白糖深幅下跌，周跌幅4.62%；

    3.减仓增量，短空获利了结；

    4.净空单小幅增加，糖价压力较大。[fen]

    本周（7月23日-27日）商品市场走势偏弱，其中农产品商品涨跌比例2:8，加重基本面偏空糖市的下跌动能，周跌幅大于上周，跌势已就。

    一、市场表现

图1：国内23种期货日内涨跌变化图

   经过两周的震荡整理之后，本周国内期货市场呈弱势格局，25种商品涨跌比例不变，为19:6。在农产品板块中，仅强麦、早籼稻呈涨，其余品种均下跌，其中豆粕跌幅最大，为4.63%，仅次其后的品种白糖跌幅也不小，为4.62%。商品市场弱势整理，偏空的糖市也难有较好的表现。

图2：国内23种期货日内波动幅度

    本周郑糖主力合约再创本榨季新低点，截至收市时，郑糖主力SR1301报收5361元/吨，跌幅及周波动率（7.24%）均大于上周，而商品市场价格平均波动率4.05%，高于上周的3.55%，市场追加套保资金的可能性较大。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    本周商品市场总成交金额较上周略增，仅金属板块成交量增加，股指、农产品、化工板块成交总金额均减少，不过白糖周成交金额环比上周增加，糖市继续下跌，短空获利了结。本周郑糖主力SR1301并没有连连收阴，周三、五K线收于小阳线，但成交量并不给“脸”，持较低水平。然而，周四SR1301K线收于大阴线，成交量也冲至本周最大值，表明短空操作居多，抛空离场。依照此番量价走势，糖市偏空看法居多。

    三、主力倾向

图4：国内23种期货日内持仓变化图

    本周商品市场增减仓比例为15：10，而早籼稻涨幅居于榜首之外，持仓增量也属第一，增仓比率达76.91%。另外，白糖持仓量较上周五小幅减少，从前20名持仓席位来看，多空双方仓单减少，其中多单减量大于空方，多空比率下跌至94.16%，看空情绪浓厚。

表1 郑糖主力合约多空主力持仓情况

    本周华泰长城一改前期净多单位负的格局，截至周五，净多单为4068手。尽管如此，受制于周五郑糖跳空低开，净多单较周四大幅减少，看来糖市底部还未到来，但时日不会太远。另外，本周浙江永安净空单较上周五大幅增加，看空情绪不变。不过，自周三开始，该席位多单小幅增加，且在周五空单大幅减少，表明其对短期糖市仍存信心，已为反弹格局铺路。综合来看，短期糖市偏空格局不变，或有反弹出现。

    四、糖市展望

图5：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内期货市场商品走弱，涨少跌多，波动率较大，趋势线向下，白糖位于趋势线上方。商品市场弱势格局，对白糖产生负面影响居多。

图6：期现两市周资金流向图

    本周国内期货价格、批发价格大幅下跌，纷纷创下本榨季新低点，其中郑糖主力周收市价周跌幅261个点，柳盘批发价格周跌幅271个点，批发市场跌幅较大拖累期货价格。同时，广西、云南现货价格纷纷下破6000元/吨，本周柳州现货价格连连下调，期价、批发价格压力较大。另外，周五期货市场、批发市场持仓量小幅减少，成交量反而大于上周同期，在价格下跌的格局下，卖空者陆续补货平仓获利，谨防价格因此反弹。

    综上所述，本周白糖期价跌破前期低点，资金面也不见乐观，净空单在周后期反转增加，华泰长城、浙江永安席位采取偏空操作，看来短期行情难见乐观。不过，两席位已在为糖市反弹铺路，只是底部时间还需等待。（个人观点，仅供参考）

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