4620亿元，这是上周（8月29日-9月2日）郑商所白糖期货的累计成交额，与前周（8月22日-26日）5314亿元的成交水平相比，减少694亿元。这已是郑商所白糖期货成交额连续两周萎缩，显示出中秋节前市场观望情绪相当浓重。影响行情走势的主要原因并不是新鲜出炉的8月份产销数据，而是来自于另外两个重要因素——国储糖放储传闻和进口糖到港新闻。目前来看，要想化解这两大利空恐怕需要时日，而人气的重新聚拢也需要点耐心。

    一、市场回顾

    上周（8月29日-9月2日），郑商所白糖期货累计成交6427080手，环比减少886520手，总持仓量为936572手，环比减少39224手；柳州批发市场累计成交192386笔，环比减少126586笔，总订货量为336996笔，环比减少16263笔。截至9月2日，广西糖网中国食糖指数收于7855，一周下跌57点，跌幅0.7%，这也是中国食糖指数连续两周收低。柳糖12013合同收于7286，周跌幅1.27%；郑糖1201合约收于7112, 周跌幅1.22%；1205合约收于7057，周跌幅1.47%。从交易角度来看，量缩价跌意味着短期内行情仍有可能延续弱势。

    二、消息评级

    上周南方四大甘蔗主产区相继公布8月份产销数据，数据基本上符合市场预期，笔者认为称得上中性偏好。与此同时，有关国储糖9月份竞卖的传闻再度喧嚣尘上，令糖市价格承压。以下是一周消息摘要和评级：（说明：评级是指消息对行情影响而言）

    （一）国内消息

    产销：广西：截至8月底，累计销糖627.1万吨，库存45.7万吨【中性偏好】

    蔗区：贵港春植蔗株高偏矮，或对贵港蔗区整体产量造成影响【利好】

    蔗区：广西80万亩甘蔗受旱长势缓慢【利好】

    天气：广西气象台发布2011年首个橙色高温预警【利好】

    宏观：经济放缓没超预期调控取向不能变【利空】

    国储：9月份国储糖再度竞卖【利空】 

    （二）国际消息

    巴西：截至上周三，港口等待装运食糖的商船数量从66艘增至86艘【利好】 

    巴西：11/12年度食糖总产量预估下降至3710万吨【利好】 

    泰国：因中国潜在需求前景带动升水上涨【利好】 

    印度：9月份投放国内市场170万吨食糖，与8月份的170.3万吨基本持平【中性】

    全球：美联储倾向推出更多刺激政策【利空】 

    欧盟：Licht称11/12年度甜菜糖产量将增至3010万吨【利空】 

    德国：11/12榨季精炼糖估产增至447万吨【利空】 

    法国：最新测试甜菜平均含糖量达到17.1%，高于去年同期的15.8%【利空】 

    三、评级分析

    纵观消息面，国内的利好因素主要为产销数据和主产区天气情况及甘蔗生长，利空影响依旧是宏观调控，包括国储糖竞卖和宏观政策取向。目前有关国储糖竞卖的传闻有不同的版本，其中流传甚广的一个版本是“9月13日竞卖30万吨”。至于该传闻是否真实尚需进一步核实，但据笔者了解到的信息来看，9月份竞卖10/11榨季第九批国储糖属于计划中的事情，只是时间和数量尚有待进一步追踪。根据此前竞卖时间以及频度来看，笔者倾向于认为中秋过后竞卖的可能性较大，竞卖数量应该与前两批差不多。

    另据了解，8月份进口糖到港数量不少，这也是国家近期密集竞卖国储糖的一个主因。笔者认为更重要的原因在于近日高层表示“下半年物价涨幅尽可能降得多些”。在中秋之前，调控部门不希望看到糖价大幅上行，更不想重演去年国庆过后糖价大幅飙涨的一幕，因此节前行动显得雷厉风行。当然，投资者要明白一点，国储糖调控的目的在于保证市场供应，稳定价格，从这个角度来考虑，放储并非以打压价格为出发点，只是希望价格不要涨得过快太过于离谱。不过，调控效应一旦被市场扑捉和放大后，市场人心自然会出现涣散，当观望情绪不断浮现、交投积极性逐渐降低的时候，价格下行显然顺理成章。

    外围环境方面，国际糖市利好与利空的消息相互交织，从而导致ICE糖市1110合约在30美分附件徘徊，上下两难。根据历史数据统计，进入9月份后国内外糖市涨跌相关系数将下降，意味着内外盘走势的关联度有所减弱。不过值得注意的是，“中国买什么什么涨价”的现象又再度出现。由于中国进口糖的潜在需求前景，已经带动泰国糖升水上涨，意味着中国在进口的时候需要比此前花费更多的外汇，进口成本也相应增加，而利润空间被压缩。这对于国际糖市而言是一个利好，或有助于提振原糖价格。

    四、下周展望

    下周四（9月8日）将是农历二十四节气中的白露节气，该节气有着气温迅速下降、绵雨开始、日照骤减的明显特点，深刻地反映出由夏到秋的季节转换。随着天气转凉以及中秋节（9月12日）的临近，夏季用糖高峰逐渐结束，而且饮料用糖也会随之减少。需求的逐渐减弱，产区现货报价出现回调，再加上近期国储糖竞卖传闻影响，降低了市场对盘面行情上涨的预期，同时也加剧了投资者短期的观望气氛。

    从技术上来看，无论是郑商所白糖期货还是柳州批发市场，主力合约的周K线均已呈现三连阴，郑糖1201合约的日线更是在上周五跌穿了60日线。60日线素有中期牛熊分界的说法，1201合约由上向下触及该线，这样的K线形态当然不好看，但这是否就可以看成是行情拐点的信号呢？笔者认为并不能简单的认为行情就此转向。因为从周线指标来看，MACD红柱缩短，RSI指标进入弱区域，KDJ指标进入40-70区域，说明当前弱势依旧，但值得说明的是，由于近期价格下跌速度过快，期糖1月份合约已经离7000不远，无形中也加速了风险释放。鉴于7000作为主产区广西糖料收购价二次结算的对应价位，而且新榨季主产区广西的糖料收购价有可能是“500对应7000”，因此，笔者认为1月份合约价格再度深跌的空间实际上已被压缩。

    总的来说，市场的人气一旦涣散，总是需要时间和耐心去恢复。近期市场交投积极性不高显示出投资者观望气氛甚浓，而国储糖竞卖和进口糖到港两大利空的化解也需时日去抚平，中秋节前行情可能保持弱势。但无论是郑商所白糖期货还是柳州批发市场，当1月份合约价格越来越靠近7000的时候，说明本轮调整就越接近尾声，对秋后糖市笔者认为不宜过分看低。操作上不宜过分杀跌，价格企稳后或现买入的机会。（个人观点 仅供参考）

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