ICE原糖10月合约交割前夕，原糖指数重新站上12.02之后持续两个交易日大幅减仓回补，期价向上穿越12.35及12.53-12.63两个重要的压力区域，创出了自8月1日以来的反弹新高，随着持仓锐减，10月合约大量交割忧虑缓解。自CFTC公布持仓数据以来原糖指数已连收四阳、以收盘价计的升幅累计达到5.86%，截止9月17日（星期二）管理基金净空持仓达到创纪录的23.19万手，临近交割之前巨大的净空持仓成为本轮期价反抽的驱动力，自2017/18榨季以来已数次出现这种空头回补引发的踩踏走势。

　　周二UNICA公布的双周报告显示，9月上半月巴西中南部地区糖产量204万吨，同比下滑5.61%，乙醇产量则增至23.7亿立升，同比增长4.62%；双周甘蔗压榨量3948万吨，较上榨季同期的3877万吨同比增加1.85%，自2019年4月1日开启的2019/20榨季中南部地区甘蔗压榨总量4.3774亿吨，同比增长1.21%。

　　国内主产区周三数次上调报价并突破5800警戒线，柳州中间商报价5870-5880，报价重心上调90元/吨；昆明现货报价5760-5870，大幅扩大报价区间，其前一工作日报价5700-5760。现货大幅上调对郑糖的提振作用不言而喻，而夜盘的原糖劲升又拉动郑糖跟随上行。

　　郑糖001周三日盘表现平淡，前期多头主力一德、鲁证离场后，郑糖盘面走势曾一度纠结且盘面轻灵，期价稍有增仓便拾阶而上，多头继续控制盘面并收复5450重要关隘，午盘后则在5450之上较小空间调仓为主，日成交锐减。夜盘在原糖继续大幅飙升的带动下，郑糖一路上行无阻，再度站上5500整数关口之上后横向调整、消化持仓为主，重心继续抬升。

　　建议：自CFTC公布最新持仓报告之后，我们不断提示在临近交割前一周管理基金在总持仓大幅减少的情况下投机净空继续大幅增加，一旦出现空头回补则很容易导致空头间的踩踏。本周二、周三连续两个交易日的大幅飙升的主要动力源便是空头间的踩踏所致。国内北方新榨季拉开帷幕、南方接近榨季尾声，传统主产区进入清库期，周三现货报价一日之内数次调升支撑期价。技术上郑糖001重新站上5450后形态转强，前期随减仓下破5505跟进的空单昨天已建议上破5460离场。由于主力多头撤离同时盘中缺乏空头势力，郑糖盘面表现极为轻灵，5565-5600又将是北方糖企卖保密集区域，后市关注该区域的争夺，5450之上形态转强但轻微增仓便推动期价上行，这种走势只适合日内短线跟随，否则观望为宜。