原糖主力合约价格从7月初触及的接近18.49美分的高点至今已经下跌了100多个点。截至7月6日的最新持仓报告虽然显示的是投机净多仓环比增加了2万多手，但6日之后价格继续下跌，恐怕是投机多头受到宏观面全球经济增速放缓预期以及通胀数据的影响下抛售。

　　巴西中南部6月下半月甘蔗压榨量和糖产量、乙醇产量均同比增加，短期内供应偏松的事实也令价格承压。那是不是意味着霜冻影响不大？最近社交网络上有看到一些巴西中南部的甘蔗地照片，部分蔗区受到霜冻影响看上去不小，据说7月份5个主要的产蔗州都出现霜冻，新植蔗和宿根蔗都有受到不同程度影响，但鉴于霜冻是从7月初才出现，量化数据需要关注7月上个月的生产报告。

　　巴西南马托格罗索州受霜冻侵袭甘蔗地（图片来源于网络，侵权删）

　　另外，巴西6月下半月的生产数据还有其他角度的解读：一是4-6月的甘蔗收割面积高于去年同期，收割面积同比增加2.5%，说明甘蔗单产受到干旱影响大幅下滑，UNICA公布的初步数据也显示6月份甘蔗单产同比下降11%，仅为80.9吨/公顷，4-6月的累积甘蔗单产同比下降10.5%，这无疑将影响到整个榨季的总产量，部分糖厂可能提前收榨，4季度的供应量会出现骤降；二是这个榨季截至6月底的含水乙醇产量同比下降14%，而无水乙醇产量同比增加21%，对应上最近几个月醇油比价飙升后燃料消费者更加偏向消费汽油的情况，6月份的含水乙醇消费同比下降6.15%，属于价格偏高后需求正常下降，因为需求转移到了与汽油混合的无水乙醇上，6月份巴西国内的无水乙醇销量同比增长了28%，可以说后疫情时代巴西的燃料消费已经恢复了正常增长水平。

　　印度ISMA最新预计21/22榨季糖产量同比基本持平，这个榨季到7月上旬已经签订590万吨糖出口合同，预计整个榨季可以出口670-680万吨糖，意味着下个榨季开始时，印度的库存可以降到1000万吨以下，是17/18榨季以来的最低水平，但下个榨季依旧需要出口去库存。这个月WTO将对印度出口补贴案作出最终裁决，但暂时不会对外公布结果，不过会影响印度政府原计划发放的下榨季出口补贴的政策。

　　总的来说，最近国际糖市基本面消息不多，外围因素影响带来的压力增加。采购需求问题依然存在，最近10月白糖升水反弹到75美元附近，但对于大部分国家的加工厂来说仍然较低，不足以刺激采购积极性。近期继续盯紧主产国的天气，巴西的霜冻天气还没有过去，印度、泰国近期的季风降水有减弱趋势，如果这种趋势持续可能导致估产下调。巴西乙醇价格最近有所下跌，但仍然在16.5美分/磅以上，有效支撑原糖底部，目前的基本面没有过度悲观的理由。