6月2日巴西国家石油公司将销售给经销商的汽油平均价格下调5.36%，也给乙醇价格施加潜在压力，拖累原糖跌破了17-19美分/磅的震荡区间。但4-5月份巴西的生产指标仍反应后期的供应有潜在减少的风险。4月巴西中南部的甘蔗单产同比下降16.6%，仅为72.7吨/公顷，为最近十几年同期的第二低水平。虽然4月下旬出现强降雨，市场期待后续单产指标的改善，但从历史数据看，当榨季开端的单产处于非常低水平时，后几个月大幅提升的空间有限，本榨季的单产有可能与22/23榨季的情况接近。

　　天气方面，5月份巴西圣保罗州主产区的天气干燥有利于甘蔗压榨加速，但5月下旬开始气温大幅下降，局部地区最低气温降至零度以下，今年寒冷天气提前出现将导致后期霜冻风险增加，也可能对未来几个月的甘蔗单产有负面影响。一般来说，干燥的天气虽然导致单产下降，但通常会提振甘蔗产糖量指标ATR，而本榨季直至5月上半月的ATR指标都偏低，仅为112.25千克/吨，是最近十几个榨季同期的最低水平，可能因为糖厂过早压榨不成熟或是去年火灾受损的甘蔗，随着压榨渐入高峰期，ATR指标值得重点追踪，或成为糖产量不及预期的影响因素之一。

　　目前市场对糖产量的预估大部分在3900万至4200万吨之间，在甘蔗单产和ATR均低于预期风险的情况下，后期的制糖比例需要最大化才能实现这样的糖产量预期。然而近期原糖价格的持续下跌导致糖醇价差迅速缩小，一些小的产糖州由于乙醇价格高企，糖醇价差已经达到了生产乙醇盈利更好的水平，可能会有少部分糖产量被乙醇取代。不过最为关键的还是圣保罗州的情况，5月份圣保罗州的含水乙醇均价环比下降约1%，而醇油比价小幅下降至66%，含水乙醇价格受到新榨季供应增加及汽油的强劲需求的双重压力，根据不同口径的测算，目前含水乙醇折糖价约在14-14.5美分/磅，价差仍然更利于糖厂最大限度产糖，关注巴西乙醇汽油掺混比例上调至30%的提案实施情况，或对乙醇价格提供支撑。

　　从基本面来看，巴西中部南部的甘蔗压榨进展将继续主导近期价格走势，北半球的印度、中国、泰国等主产国的天气变化对市场情绪的影响也越来越大，预计很多机构需要等待5月和6月的生产报告来对巴西25/26榨季的总产量进行重估，目前来看，全球对巴西糖供应的依赖度仍然需要原糖价格回到17美分/磅之上来保证最大化产糖。