巴西全国产量预估

　　巴西国家供应公司（Conab）发布的报告显示，2024 年至 2025 年上半年期间，巴西中南部地区在甘蔗作物生长阶段出现了水资源短缺、降雨不稳定及高温等不利气候现象，这些因素对 2025/26 年度巴西甘蔗产量产生了影响。巴西国家供应公司（Conab）预计，2025/26 年度巴西全国的甘蔗种植面积为 897 万公顷，较 2024/25 年度增长 2.4%。然而，受不利气候条件影响，2025/26 年度巴西全国甘蔗平均单产预计为 74.26 吨 / 公顷，同比下降 3.8%，种植面积的增长未能弥补单产下降带来的损失。该公司于 11 月 4 日（周二）发布的第三份甘蔗作物调查报告显示，在此背景下，本榨季巴西甘蔗预计产量为 6.664 亿吨，较 2024/25 年度减少 1.6%，同时也较此前 6.688 亿吨的预测值下降 0.4%。

　　由于本榨季甘蔗供应量减少，食糖产量的预期增幅受到限制。尽管如此，Conab 仍预计本榨季食糖产量为 4500 万吨，同比增长 2%。该公司表示，若这一产量预期得以实现，将成为历史上第二高的食糖产量，仅次于 2023/24榨季的 4568 万吨。在乙醇方面，2025/26 榨季巴西甘蔗乙醇和玉米乙醇的总产量预计为 362 亿升，同比下降 2.8%。Conab 指出，产量下降主要是受甘蔗乙醇产量减少 9.5%（预计降至 265.5 亿升）影响；而玉米乙醇产量预计将较上榨季增长 22.6%，达到 96.1 亿升。在总产量中，无水乙醇预计为 135.8 亿升，含水乙醇预计为 221.6 亿升。

　　中南部产量预估

　　Conab表示，中南部地区2025/26年度甘蔗作物产量料为6.0738亿吨，低于此前预估的6.0976亿吨。糖产量料为4134万吨，高于上次预估的4064万吨。

　　市场情况

　　今年 4 月至 9 月，巴西食糖出口量为 1770 万吨，较上榨季同期下降 9%。Conab 表示，尽管当前糖醇生产结构对食糖生产更为有利，但甘蔗原料质量下降（ATR ），导致每吨甘蔗的食糖产出增益受限。此外，该公司观察到，9 月份各制糖厂原糖库存高企，这使得食糖库存与出口量的比例有所上升。Conab 认为，这一局面导致 10 月初纽约商品交易所原糖价格承压下跌，因为外部预测已将巴西食糖产量小幅上调、国内需求疲软等因素纳入考量，进而认为巴西食糖出口过剩量有所增加。不过，美国农业部（USDA）已将巴西国内食糖消费量修正为约 900 万吨。Conab 表示，随着第四季度消费旺季到来，这一调整有望推动现货市场糖价格逐步回升。在乙醇市场方面，国内乙醇销量保持良好态势，其中无水乙醇销量表现尤为突出，这反映出市场对乙醇混合燃料的需求增加，同时分销商也在进行库存补充。而含水乙醇的销量则仍受与汽油的价格比价以及汇率波动影响。Conab 认为，随着本榨季进入尾声，ATR偏低、乙醇总供应量仍处低位以及无水乙醇销量稳健等因素影响，第四季度乙醇价格有望在稳定区间内小幅走强。