榨季初奏响的连续十余个交易日的上涨行情，终于告一段落，曾经空前一致看涨的市场人气，也再次趋于理性甚至出现了较大的分歧，而国家储备糖的水落石出成为暴涨告一段落的直接终结者。一方面是国内短期糖源紧张的事实，且国内产量增减未明；另一方面是国际糖价维持高位运行，国库存糖偏少。国家此时动用国库糖，在整体能源短缺的时代，会否导致部分人士担心的后期续涨的被动，或者是生产期拍卖带来的极端下挫？在近期的宽幅振荡中，坊间见顶声起，于是持币待跌，产销衔接在调整时期反不如涨价时。笔者认为，在目前大环境下，大涨和大跌都不合理，切莫把理性整理看成转势，市场没有必要从一个极端走到另一个极端……

　　无奈的选择：ｎ个理由支持着国家当前选择出库的无奈。1、国内处于生产时期，尤其是即将进入全面出糖时期，新糖集中上市将有效缓解阶段性糖源相对紧张的状态。而国内产量尚未明朗，过早出库使得后期存在被动的隐患。2、国家储备糖数量有限，110万吨的原糖库存量是国家常规储备量，在全球能源短缺背景下，谁也不想过早动用储备糖，一旦后期甚至是几年内果真缺糖，那么空虚的国库甚至地方储备库会否导致更加猛烈的上行？３、在外糖持续走强，且不确定明年高度将如何情况下，对于内糖合理调控上限的界定存在着困难，也对未来进口操作带来被动隐患。尤其在目前古巴等产糖大国用于产糖的原料蔗大幅度减少、欧盟进一步消减食糖补贴下，不论是外糖走强对一般贸易的影响还是古巴政策进口交付时间可能推迟等，都将使得过早出库顾虑重重。4、包括黄金在内的大多数商品价格都在强烈上行重估，在新环境下的新平台到底应该在哪？答案谁也没有100％的底。是假象还是趋势？是单个打压还是整体调控？上层都在思索。但是，糖价半月内上涨幅度之大，强度之激烈，撼动了高层调控心理界限，尤其在年关之际，稳定压倒一切，于是无奈的抉择终于做出。

　　拍卖之太极手法：正式由于以上各种无奈的理由，使得本次出库甚为谨慎。从“拍卖”到“加工”，可以说，国家当前的调控策略越来越成熟，弹性加大了。当产区价格突破4000高点跃至13号的4300一线时，国家有关部门及时开会研讨调控问题，威慑作用使得疯狂的涨势提前告一段落，并通过连续的大跌释放了风险。然而随着国家出于以上原因，原本也想就此了结，但是由于拍卖事宜没有下文，资金再度发力，且现货价格在采购带动下迅速飚升。在16号也就是周五批发市场再次止跌涨停后，国家不得不进一步采取措施，当天确定了要出库的通知。19日开市涨停，产区糖价上模4450－4500历史新高点，直接触及南京会议调控上限之后，国家于次日当机立断，即刻出台早已草拟好的出库公告。从整个操作过程上看，出库的最终明确是逐步的，国家并没有意思要一棒打压，而是给市场予充分的消化时间。同时从时间和量上看，本次出库先采取原糖出库加工，再进一步确定分批补充市场，其本身具有较大的游刃度。不但出库和竞标进而加工需要时间，加工成品糖后确定拍卖然后补充市场也需要时间，更重要的是可以根据市场态势对拍卖进行二次调整，避免后期可能的被动。而且出库的数量20万吨也远远少于早前传闻的40万吨以上，这样，基本上被市场理解为补充阶段性供求紧张的措施，而不是打压价格。这些都充分说明国家对于当前市场运行态势一定程度上的认可，和对整体经济环境变化、外糖走强对于国内市场的影响等因素的充分考虑。
　　
　　原糖出库后的遐想：何时何地何价拍卖？这是首先会面对的问题。从时间上看，目前粗略估算，即使要连续操作，也要到元旦前后才会有拍卖成品糖的条件。但是时间要与时机一致才更理想。今日有传闻说预计下周二拍卖第一批10万吨，想想，要是时机需要，也未尝不可能，即使成品糖没有出够数量，只要价格继续上冲，糖源继续紧张，国家也有理由先拍卖以威慑市场，后陆续出糖交付。这样的话，加工糖补充市场的力度将是循序渐进，不会形成冲击，价格横盘走稳就有理由。从时间上看，年末资金结算以及年头资金预算等等问题，都将使得接下来的时间相对平静，大涨大跌估计不现实。目前既然已经“亮剑”，就没有收回的道理，外糖走强以及对于国内的刺激，都将通过成品糖补充来平抑，进一步维系相对平稳的节前市场。当然，稳是相对的，涨跌互现甚至横盘向上都不失为一种稳定态势。从地点上看，目前基本确定拍卖就在加工糖附近，而这些地点都在沿海，第一批10万吨，据说预计在下周三之前拍卖，之后边加工边交付提货。广大内陆地区空虚的库存仍将得不到有效改变，而传闻中有大买家计划收购，也可能导致糖源进一步集中。至于拍卖价格，目前市场有传闻说3800起拍价，首先，这个价格已经比上榨季的起拍价高出近千元；其次，3800说明了国家对于整体糖价的较高的预期底价，而对应的国际期糖加工成本要高出500－700元；同时由于拍卖点都在销区，面对全方面缺糖甚至部分地区动用了地方储备糖的背景下，竞争将可能较为激烈，最终拍卖价格将有较大幅度的上涨空间。
　　市场担心越拍越涨，或者拍完即刻涨。当前国储的拍卖更多的是进行节前市场供求的补充和调剂，那么节后呢？市场担心，一方面过早出库，另一方面进口补库短期然操作，那么节后一旦确认减产，国内又将拉起一波不小的涨势。在目前不痛不痒的情况下消耗国库糖后，剩余的还敢动么？同时，由于分批投放，使得市场有了充分的消化时空，而一旦拍出高价，那么市场看高心态重新燃起，效果可以想像。这样看来，国家调控策略将不得不顺市进行相应的调整，毕竟只有市场客观规律才能左右市场的方向，调控往往只是一种缓解短期矛盾的手段，操作不当还可能适得其反。
　　因此，我们应该没有必要悲观认为要转势。毕竟除了上述原因外，我们还可以预期，产区厂家的价格政策应该不会因为国糖出库而出现大幅度的调整。因为一是产糖率明显下降等因素，可能使得减产进一步成为现实，而同时大集团工业销售率高达80％以上，使得集团对于后市走稳甚至进一步走强有了充分的理由和信心。毕竟整体产销形势是平衡偏紧，而整体经济环境同时大幅度重估上行，我们不应该因为放储和高位振荡的出现而从一个极端到另一个极端，这个操作过程，更大程度上是一种心理战术运用的过程。

　　最后，我们要提到的是，当前糖价已经出现了良好的发展势头，巨大的风险在剧烈的短期振荡中得到有效释放，产区过高的糖价也逐步合理回落，批发市场调整趋势继续演绎。但是，我们又不得不提醒的是，买涨不买跌的心态并不是十分适合当前的市场态势，销区近期停止补库，观望严重，同时又急于清理手上的库存，生怕价格大幅度下跌。可是说，国家的调控措施出来后，产区是相对顺价销售的，正如日前广西大集团回复到桂调研的中糖协领导说的：“80％的销售率足以说明广西是顺价销售的，”而且在这个过程中，销区的补库积极，甚至出现预售，不能简单归结于不顺价。产区价格本周持续调整，目前来到4250一线，是否已经基本到位，值得销区商家思考，盲目追求低价如同盲目追高一样危险。试想，当销区目前的清库进一步到位，拍卖价格拍高，那么产区价格将再次上调，销区报复性补库又将拉起一波上涨行情。即使拍卖价格折中，甚至略低，占据绝大部分糖源的产区，在价格调整到位后（目前由于成本大增，少数厂家心理成本价格4000甚至4100之上），产区在春节采购的配合下止跌反弹可能性不小。因此，面对拍卖和价格振荡调整，应该理性对待，保持平稳心态，正常顺价购销，用理性的流动和顺接来维系后市长久的稳定发展。

(编注：以上观点系个人看法，仅供参考而不代表本网主张）