2006年的第一次拍卖在红红火火的涨价声中结束了，先前关于“越拍越涨”的预期得到了充分印证，从上午9点开始，到下午14点37分钟结束，其间11：30－13：30休市，前后历时3小时37分钟，从3800元的起拍价到4640元的最高成交价格，竞争可以说相当激烈。伴随着拍卖的红火，国内批发市场交易价格联动出现了大幅度的涨停板行情，产销区食糖现货价格也一改昨天跌势而出现联动上行，这些无疑都代表了市场对于本次拍卖的一种理解和预期。我们知道，国家放储的初衷是补充市场需求缺口达到平抑稳定价格的目的，那么究竟2006年国储糖第一拍缘何能起到以上作用，又具有那些特征需要我们正确理解呢？笔者愿谈谈以下一些粗浅之见，仅供参考。

    N个理由支撑首拍高价

    外糖走强：本次国储糖拍卖的价格预期可以说颇具戏剧化，在元旦前基本上市场认同拍卖价格在4300－4400一线，与产区整体价格持平，受此影响，节前糖价止跌回稳并于节日期间出现报高。但是随着节后纽约期糖率先开市就出现50点（0603）的大幅跳水，以及随后国内批发市场出现大幅度的恐慌下挫、产区现货以及上海、福建等沿海销地主动下调报价，使得不少人士理解为“有一股力量或者一种市场意识预示着拍卖将拍低，以达到平抑甚至打压市场价格的目的”，于是批发市场的见顶和拍卖价格预期下调至4200甚至4000一线的言论兴起。紧接着，拍卖前夜纽约期糖出现更大幅度的反弹（0603涨60余点）创下十余年新高后，拍卖拍高无疑成为市场普遍认可的最终论断，因此，外糖走强，成为第一个理由。只是，大多数的人们再大胆，或许也分难预料到4640最高成交价甚至是4557.9的平均价，毕竟这是意在抑制市场价格走高的国储糖投放竞卖。

    “阶段性供求紧张难以短期改变甚至全年供求平衡偏紧既成事实”成为关健的支撑因素。整体开榨推迟、前期超卖严重、生产进度缓慢等因素使得现阶段国产糖供应总量的大幅度减少是不用多加阐述的；销区库存同比大幅度减少，原本就“采不足需”的前期采购货源由于担心宏观调控打压而快速消化，不愿追加新采购量，使得一年中需求最强烈的春节采购期间形成了销区整体饥饿，轮番抢购的需求；两者鲜明对比下，等于阶段性供求继续紧张。

    拍卖糖源的品质和布局意味着价格不会偏低。成品糖不像原糖，本次拍卖的糖源，可以直接提货销售，风险小、操作性强、利润直观。同时福建、广东、山东等沿海销地本身属于国内最大的食糖集散地和消化地，需求压力带来的购买力量是巨大的，每年超过国产糖总量三分之一的需求量，使得这样的糖价不是天方夜谭。

    竞拍总量的偏少和单位竞价数量的偏少，都使得出现高价趋向一种必然。尤其是在目前库存薄弱，终端厂家继续用糖阶段下，部分前期买不到糖，备糖不足的厂商（包括用糖企业）直接或见解参与竞买，达到使得竞价激烈，价格拍高。这是具有理由的，首先，下一步，产区将面临元月份运输高峰，外运压力一年中最大，价格原本就变化无常，加上繁琐漫长的发运过程，相比于家门口就能提货的加工糖，后者无疑更具吸引力。相比于产区4400一线的报价，4558的拍卖均价，多出的158元可以说符合大多数销地的地区差价要求，而且是不考虑产区进一步调高价格的基本上。因此说，本次拍卖价格的高是“意外并合理着”。

    拍卖价格对于当前市场的影响：对于拍卖价格的理解直接影响着下一步行情发展的趋势，理解正确与否决定着下一步购销策略的得失，因此我们不可片面和极端。本次拍卖，“最高价4640元/吨，最低价4490元/吨，平均价：4557.9元/吨”。初看上去，比之前几乎所有的国糖拍卖价格都高出不少，但是对比当前4400一线的产区价格和4500－4700一线的销区价格，考虑到国际期糖对于进口加工成本达到4700甚至更高等情况就知道，这个价格是比较折中的，也真实反映了当前市场客观供求形势。一旦过份把它当做追高的理由，将可能导致投资的损失。因此，近期糖市走稳并伴有正常振荡可能性较大，进一步盲目冲高，将可能会导致另一种“不合理的意外”，毕竟价格需要一个“行进－确认－再行进”的发展过程。
同时，我们从以下表格中看出，或者对这个价格以及下一步的发展趋势有一些针对性较强的认识：

拍卖成交价格与库点对应主销地现货价格比较： 单位：元/吨

出库点	拍卖成交价	当前现货价	运抵费用	差价
包头厂仓	4520-4540	4600－4620	10	－65至70
日照厂仓	4640	4600（港口）	10	40
星光厂仓	4630-4640	4650（天津）	35	15至20
漳州厂仓	4590-4600	4650	5－10	－50
东莞厂仓	4550-4560	4500（码头）	20	70至80
湛江厂仓	4490-4500	4450（码头船板）	30	70至80

    从上表看出：1、拍卖追高与最低价格差价为150元，现货最高与最低价格差价200元，说明拍卖价格相对折中和客观。这样看来，现货调整趋向拍卖价格水平的主动性稍强。由于本次拍卖价格具有近高远低的特点，而且一定程度上可以把拍卖价格（尤其是高价）理解为十天后的现货预期价格。因此，从上面差价大多为正数看，下一步销地价格将有进一步走高的理由，而出现负差价的包头、漳州，除了拍卖当天涨幅过大导致当前现货有适当下调需求外，企稳等待其它产销地联动上行将是一种趋势。2、由于供应量相对增加、生产高峰到来以及需求高峰逐步回落的十天后预期价格仍存在正差价，使得供应相对紧张、需求相对旺盛下的近期糖价走稳甚至进一步走高可能性增大。

    两个遐想

    一、拍卖价格与产区价格互为支撑和确认：从接近4558的平均价格来看，除去150的运费，对应的是广西产区4400一线的现货价格。从这一个角度看，在十余天后交货的糖源都能有这样的价格，使得近期产区从4300一线价格企稳回升具有相当支撑。同时产区价格一直以来的稳健（4350一线有相当量配合），也是拍卖价格较高的支撑因素，随着当前产区库存同比大减和本月中下旬前云南新糖集中上市尚早等因素支撑，现货将进一步维持高位运行甚至走高站稳4400一线，再次在外糖、拍卖和价稳量升的需求支撑下尝试上模年内高点也不意外。只是期间要注意时间的界限和空间的确认问题，不要一味追求连续拉高，谨慎防备出高之后200点振荡压力的出现。

    二、天时地利之下的“人和”：市场有消息反映，本次拍卖拉高是出于某种意图，主要是抓住国家选择在云南等产区新糖集中上市高峰之前投放为数不多的第一批加工糖，在外糖走强的配合下，用有限的力量拉高拍卖价格，使其产生强烈的市场看好心理暗示，最后的杀手锏都未能压制价格下调，将很容易促使更加强大的看好力量，有利于解除调整形势下的现货以及买单压力。其中单位数量偏小和总量有限都是增加操作可行性的因素，因此“人和”自然在某种约定或者是默契中产生。即使是猜想，也不能不引起市场投资者特别是盲目跟风追涨者的注意，下一步出现振荡行情的可能性并没有因为当前一致看好的形势而减小。
   
    从“一拍”看“二拍”：经过上述粗浅的解读，笔者倾向于对本月16日的二拍持有谨慎态度，形势是乐观的，战术未必可以过份乐观。也就是说，随着本次拉高之后可能面临的调整压力；产区新糖在本月中下旬之后陆续加大入库，云南糖下旬集中上市后导致当地过高的现货逐步下调；以及需求高潮逐渐退却等等都使得我们对于下一次拍卖结果保持谨慎态度。国家调控市场的目的是补充缺口和平抑价格，供求形势永远是决定价格走势的关健因素，一拍供求相对紧张阶段的越拍越涨是一种顺市补涨，而二拍供求逐步趋于平衡阶段下的涨势不如横盘调整寻求确认下的稳定来得实在。(编注：文中观点系个人看法，仅供参考而不代表本网主张。)