俗话说得好：“士别三日，当刮目相看。”这句话用来形容当前的国内外糖市倒也恰当。 不是么？朋友们节前还在谈论国内产区5100一线的糖价如何如何高，外糖18美分可望是否可及，而短短数日后休假回来，已经发现国内外糖价已经是轻舟已过万重山，产区（柳州站台）报价已达5300一线，外糖价格（纽约0603）已经站上19.30美分，一个个历史高位被轻易超越，人们思考地更多的是：“到底还有几个历史新高在接下来的日子里产生？”

是啊，士别三日，都当刮目相看，国内糖价在 “告别”外糖10日之后，将于今天再次相遇，在瞬息万变的形势下，十日不见，咱又当如何去看？

 

节日期间外糖运行轨迹

 

1 月 26 日 周四，国内批发市场在平静的高位调整中进入休市期，当晚，纽约期糖再次暴涨， 0603期约糖价暴涨57个点，收于18.48美分/磅，逼近24年来的最高点，0605暴涨54个点，以18.34美分/磅报收，创下合约新高；

1 月 27 日 周五，当日上冲24年高位之上后基金进行获利回吐致使高位回落，但收盘时纽约0603期约涨13个点，收于18.61美分/磅，0605期约上涨15个点，报收18.49美分/磅，创合约新高和24年新高；

1 月 30 日 周一， 由于月末基金进行获利回吐，同时滚月操作把0603期约滚入0605合约，致使糖价下滑并冲击止损卖出位，糖价在24年高位后大幅回落，0603期约下挫41个点，收于18.20美分/磅，0605期约下跌32个点，收于18.17美分/磅。至此，高位调整使得超买指标得到修复，而滚月操作也使得上涨动能在远期得到延续；

2 月 1 日 周二， 期糖进一步延续调整，获利回吐使得反弹之后迅速回落，进一步跌破周一的最低点。同时滚月交易的加剧使得价格进一步远离上周五创下的24年高位，18美分面临重大考验。当日0603下跌18个点，收于18.02美分/磅；

2 月 2 日 周三，基金在调整过程中进一步抛盘，把糖价压低到1周来的最低点，之后随着贸易买盘进场，加上散户和其他投资者逢低陆续进行空头平仓，促使价格触底后反弹， 0603期约上涨27个点，收于18.29美分/磅，3约合到5月的换月交易继续活跃；

2 月 3 日 周四，触底反弹以及获利盘回吐到位之后，在贸易行买进近期合约，同时在近期合约间的差价套利交易中买进的推动下，当日跳高高开高走，尾盘交易时0603期约糖价一举突破了19.00美分/磅关口，跃上25年来最高点，收盘时0603期约糖价暴涨86个点，收于19.15美分/磅，反弹势头强劲，标志着阶段性调整短期内完成；

2 月 4 日 周五，再次跳高开盘，高开高走后遇到基金和散户进行获利回吐，基金同时在滚动换月交易中抛售，使得冲高后稍有回落，收盘0603期约收于19.30美分/磅，上涨15个点。将于0603期约将于 2 月 28 日 摘牌，近期由于3月滚动进入5月等操作，使得5月为主的远月增仓明显，且涨幅明显扩大。

 

外糖突破的原因和走势简析

 

可以说，在去年11月份的全国糖会甚至是今年的元月以前，说外糖将于今年上半年完成突破站上19美分的25年新高之上，估计业界没有几个人相信，更不用说在短短的20天仅仅14个交易日内，纽约0603期糖价格就完成了14－15－16－17－18－19美分五大级别的跳跃。这种历史少见的大幅上涨原因何在？真实性多大？下一步又将如何？无疑都将成为大家关注的焦点和继续思考的问题。

首先，全球食糖供不应求无疑是导致近期外糖持续突破的最根本原因。日前，国际粮农组织(FAO)发布预测报告，预计2005/2006榨季全球食糖产量将达1.478亿吨(原糖值)，比2004/2005榨季增产3.7%；而消费量则将达到1.48亿吨。FAO指出，由于中国、印度和俄罗斯等国库存水平下降，2005/2006榨季国际糖价将会坚挺在2001-2004年的均价之上。国际糖业组织(ISO)在日前发布的1月月度报告中也指出，由于已经收榨的巴西中－南部产区的减产、泰国减产400－500万吨甘蔗等原因，预计2005/2006榨季全球食糖消费量将超过产量150万吨至200万吨。这一次调整，较ISO在05年11月份公布的100万吨的预测供给缺口高出许多。而由于巴西的实际产糖量比早前预期的还要少，因此即使在其他产糖国形势不变的情况下，全球消费和产量之间的缺口仍将将进一步扩大。全球食糖市场正面临着食糖库存量连续第三年下降的局面，这是过去15年里从未发生过的事，因此食糖价格出现了过去一二十年未曾有过的上行幅度。

其次，市场投机放大甚至扭曲了食糖供应紧张的效应，基金的炒作无疑起到了推波助澜的作用。正是由于今年来少有的偏大缺口，以及上年积累至今的涨幅实现了技术上的突破，使得投机资金有了理由营造突破历史高位的氛围，并在全球热钱的狂热参与推动下，实现了国际糖价的持续大幅上行。这种上行具有振荡幅度巨大、向上决心坚定、短期完成调整甚至不需要调整而连续出现跳高缺口上行等特征。尤其在近期，随着其它商品利润的减弱，石油调整连带其它商品调整后，食糖表现出特立独行的强势，更是促使了国际资金加大了对糖的关注，基金甚至认定食糖仍然属于慢热型商品，利润空间巨大。由此，凭借着大双底的突破和历史性的冲高机遇，持续拉高就成为投机资金的一种默契。但是这种上涨方式的背后，因为单纯的资金操作，必然孕育着因资金抽离而随时出现毁灭性的硬着陆下挫风险，不排除一定程度上的“打回原型”在不久的将来出现。

再次，食糖的能源属性的凸显成为近期糖价回升的推动力。在全球能源价格大幅上涨背景下，生物能源需求被有效激发，导致甘蔗在榨糖生产和乙醇生产方面出现原料供应冲突。由于当今国际酒精存在着明显的比价优势，甘蔗将在生物能源需求大幅增长压力下，向乙醇消费领域倾斜。这将导致生产白糖的原料减少，白糖供求缺口加大，价格必然上行。

近期走势：近期看来，由于资金的兑现和滚月操作的继续，预计近期将可能出现突破后的调整确认，0603期约可能回补19美分一线，以确认本论突破的有效性。目前看来，由于调整的迅速完成和远月资金的介入积极等因素，技术分析是支持高位运行并进一步攀高的。从近期消息面上看：1、为防止酒精供给短缺，巴西中-南部地区的糖厂计划把06-07制糖年（5月-4月）的开榨时间提前到今年3月份。2、为避免酒精价格继续上涨，尤其是避免全国大选期间酒精价格上涨，巴西政府已有意扶持糖厂在06-07制糖年开始之前储存酒精。现货市场上，据悉伊朗已从国际市场上采购了1月份交货的4-8万吨白糖；而古巴从国际市场采购了一些即期交货的白糖；伊拉克、叙利亚也将在本月中旬前采购原糖和/或白糖。这些一定程度上说明了近期的上行具有现货刺激，也说明了之后将可能进入阶段性供求均衡甚至产大于销或者是高位滞涨的阶段。过于高企的价格不仅出现了资金兑现出局，还吸引了大量的套保抛售，随着酒精比价优势在自身调节和糖价上行中逐步削弱，预计下一步将出现高位宽幅振荡局面，进一步冲高正面临着越来越大的压力。

 

国际糖价突破对国内糖市的影响

 

在国内外供求形势偏紧的格局下，上涨趋势已经得到确认和发展，毫无疑问，节后的国内糖市留给我们的问题已经不是涨与跌，而是上涨多少的问题。从产区开市前一天5300一线的报价看，不然看出，开市后的现货批发市场行情远期月份交易价格将可能达到5500一线，并在进一步的确认中等待突破。时至今日，外糖价格上涨到了一个足以超越国内基本面而单独作用于国内糖价的高位，我们不得不对其影响进行分析。

从有利的角度看：在外糖的突破中，有利于当前国内处于高位运行的糖价的风险得到有效释放，增强用糖企业以及整个行业对当前糖价的认可度，并实现销售量的配合。同时，也有利于产业结构的调整：我们似乎看到了国内有关学者一直倡导的，把国内糖价引导回升到合理的价位，即糖粮比例回归到历史上最高时期的3：1，按照目前1.5元/ 无0