影响国际糖价的因素分析

——专访云南中糖发展有限公司黄宇飞总经理

 

　　[受访者简介]：黄宇飞：云南中糖发展有限公司总经理。

 

编者：黄总，您长期关注国际糖价，认为除了市场供求、基金炒作等因素外，还有哪些因素影响着国际糖价？

黄总：随着我国经济和世界经济的接轨愈加紧密，作为国内的食糖流通企业必须关注国际市场的情况，但是应该看到，我们的研究或者关注的广度深度与专业的国际贸易公司之间存在着很大的差距。谈到影响国际糖价的因素，我们认为有N多种，所谓的基金炒作也必须根据商品的价值规律，市场供求规律和市场的管理法规来进行，除了你说到的市场供求、基金炒作这两方面的因素影响国际糖价外，各国政府的食糖进口政策、农业政策的变化，美元币值情况，与食糖产品相关联的替代产品的价格动向等都会影响着国际糖价。

 

编者：纽约原糖价主力合约从年的19美分多的高位一路下滑到当前的11美分左右，您认为造成国际糖价持续下滑的原因是什么？

黄总：国际糖价的下跌是一种产品价格向价值的回归，通过观察国际（原糖）价格连续图，我们不难发现国际糖价在高位和低位的运行时间都是短暂的，价格大部分时间围绕8-10美分/磅为轴心波动，这表明在商品交易中价值规律是指导商品价格长期趋势的规律。就当前的国际糖价看，由于美联储的不断加息导致的基金商品交易成本不断增加从而退出衍生品市场以及预期下榨季大幅度增产，本年度缺口的减少成为当前国际糖价持续下跌提供了基础条件。

 

编者：随着世界第一产糖大国巴西的收榨，对国际糖价会有着影响吗？

黄总：全球食糖产量的增长主要依靠巴西，当前巴西出口量占全球食糖出口量的38.24%,由于巴西本榨季产量的提高，已使巴西糖厂面临库存压力，同时使国际市场在短期内向下压力凸现。

 

编者：您怎么看待06/07榨季纽约原糖价格？您认为纽约原糖价格会在什么区间运行？

黄总：前面曾经提到纽约原糖的价格受制于许多因素，所以对于其价格的判断永远是主观的，正由于不确定因素的存在才能够成为交易活跃的期货品种，所以对于未来价格的判断仍然在于投资者的个人悟性。关于纽约原糖价格的波动范围，我个人认为从产品价值分析的角度看在8-10美分/磅以下具有长期投资价值。

 

编者：05/06榨季，油价的每一次上涨直接刺激糖价上扬，油价对糖价影响甚密。黄总您认为06/07榨季油价对糖价的影响力会进一步加剧吗？在什么情况下，油价对糖价的影响会被削弱？

黄总：先请你看这个图：

美国原油与11号原糖期货合约1994年—2006年6月价格走势对比

 

 

 

从图中可以看到原糖价格和原油价格在15美分/磅：50美元/桶时是正相关的，而在20美分/磅：65美元/桶时呈关联度减弱。

由于在上一波上涨行情中，原糖被作为原油的关联度高产品进行了炒作使得原糖价格暴涨，但是本轮炒作的末期也使得业内对于乙醇替代汽油的市场满足率（替代率）提出了异议。

就国际石油资源而言，供求平衡是基本的关系，所谓的中国因素只是炒作和政治的因素，但是国际强国在不损害本国经济利益的情况下是不会对高油价提出异议的。基于以上分析，在新榨季中原油价格的波动仍然会对原糖价格起到影响。

 

编者：从国际糖业组织预测看，06/07榨季世界主要产糖大国普遍将出现增产，中国也不例外。您对国内新榨季的产糖量是怎么看的？

黄总：在小概率事件不出现的情况下，世界范围内的增产几乎是公认的理念，同样国内的增产也是公认的，而农产品的价格上涨和下跌导致的产量周期性是一个规律。

 

编者：供求关系决定价格这是市场的运行规律，您认为06/07榨季食糖大幅增产会对糖价造成怎样的影响？新榨季糖价会在什么价位区间运行？

黄总：我认为决定产品价格的因素不仅仅是供求，它只是一个方面。决定产品价格的根本因素是价值规律，价格围绕价值波动是基本的规律，决定了产品的长期价格走势；供求规律在某一个特定时间内起着重要的作用，决定了产品的中期价格趋势。从辩证法的角度看，决定产品价格短期趋势的是人们对于产品价格正确性的认识，由于人们个体（圈子）认识上的差异，导致了在商业实践中特别是在期货市场交易中价格的波动。基于以上认识，06/07榨季的预期增产肯定会对糖价产生决定性的影响，但是过度的悲观和过度的乐观肯定是错误的，在市场交易中领先者往往是极少数人，辩证的思维才是正确的思维方式。

关于新榨季的糖价运行区间，正确的预测可能只有神仙和傻瓜知道，但是即便听到了神仙的预测人们仍然将他作为傻瓜处理，例如如果上榨季糖价在3300一线运行时，如果有人说期货糖价要达到6300元/吨，大家一定说他是大傻瓜。

 

编者：那就是说主观上去预测下个榨季糖价的顶部和底部是没有意义的。

黄总：对，主观地去预测所谓的顶/底部没有意义。在交易中坚持辩证思考和顺势而为才是最为明智的。期货市场的出现导致了交易泡沫的出现，从长期的趋势看虽然避险机制的出现将减缓糖价的波动区间，但是将加剧中/短期糖价的波动，所以要主观预测糖价的顶/底部是不可能的。

 

编者：您认为06/07榨季国内进口糖（A类配额）的量会增加还是减少？进口商应该怎么操作以求赢得利润规避风险？

黄总：任何商业单位都是逐利的，只有国内糖价对于进口商有吸引力的时候才会导致进口的大幅度增加，如果国内糖价低于进口成本必然导致进口减少。至于你所说的进口商操作问题，我认为首先是要对价格有一个基本的判断，然后是决定要不要进行套保，要遵循套保的四项基本原则。

 

编者：业界一直倾向赞同“高价抑制消费，低价促进消费”。如果06/07榨季糖价处于相对低位，您看好06/07榨季的食糖消费量吗？

黄总：所谓的“高价抑制消费，低价促进消费”要辩证地分析，应该说它是一个基本原理。在终端个体消费领域，作为生活必需品价格的弹性小；在中间产品领域替代品的竞争和可替代度/价格是关键的。就本榨季而言，粗略计算：880万吨的产量+120万吨的国储糖投放 无0