《热点追踪》

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就在市场面对钱多还是糖多争论不休，多空双方在3800一线价位(广西现货价)争夺势均力敌的大环境下，进入九月最后一周的糖市却随着“一场秋雨一场凉”的天气而急剧降温，不仅现货市场的成交持续低迷，就连平时交投活跃的批发市场、期货市场的参与热情也骤然降低，糖市似乎提前进入了休战期。

笔者认为本周正逢传统的中秋佳节，下周又是国庆长假，人们的关注点开始转移是糖市降温的一个重要原因，但这不是唯一的影响因素，榨季末期，在供应压力仍然偏大以及大量短线投机资金介入的双重作用影响下，多空双方僵持的局面始终未能打破，而渐渐陷入平淡的行情让更多的人宁愿选择退出观望才是糖市降温的最主要原因。

就在大家认为糖市会因此而逐渐降温的时候，本周四华商储备商品管理中心发布公告称，本周五（9月28日）将是国产糖收储的最后一次交易。公告一出立即使原本平静的糖市炸开了锅，那么在当前新老榨季交替的关键时期，九月底的最后一次收储将会引发市场怎样的变化呢？

九月销量能否乐观面对？

说到九月销量，与其说是“销售”倒不如说是“移库”更为贴切，从八月下旬开始现货市场成交低迷的状况就一直持续到整个九月份，期间除了云南、广东两大产区的销售压力相对较轻之外，广西的库存量始终在一个危险的“警戒线”之上徘徊。而制糖企业却是“家有余糖，心中不慌”，虽然九月份的库存量相对上个榨季要多，但面对陷入清淡的销区采购，据了解制糖企业并没有像前期那样采取主动降价的销售方式。部分企业会先把库存逐渐转移到销区，采用联销的方式由销区缓慢消化，定价的标准也会比产区报价相应的调低，以产销区价格倒挂的方式进行销售。这种“移库”的方法在榨季末期即有利于产区库存的及早消化，主动送上门的糖源在当前销区库存普遍比较薄弱的时候，也有利于继续拉动销区的采购，可谓一举两得。相应的反映到九月销售数据上，反正发运出去就有被计入销售数据的可能，估计十一长假后公布的九月销售数据也不会很差，按目前业界流传的说法会达到70万吨左右，那么到十月份全国的工业库存量从数据上看就只剩下40万吨左右，至少从心理上仍然能够带来利好的支撑。

但实际的销售形势又是怎样呢？从产区不断向销区转移库存的行为可以看出，移库的过程并不能消化库存，实际的销售压力仍然会实实在在的存在。而随着库存向销区的转移，可以预计十月份产区现货市场反而会陷入更加淡销的境地。与此同时大部分库存都向销区转移，那么销区市场是否又会买帐呢？从当前各销区的库存情况来看，当前囤糖的数量普遍不多。主要原因一是担心糖多，在基本面利空的大环境下，价格还会出现继续下探，在榨季末回避风险为第一要素；二是随着新疆甜菜糖厂的开榨，本周已有新糖上市。据了解乌鲁木齐当地的新糖报价为3700元左右，比陈糖售价略高100元，十一长假期间即可到达华北等地销售，而价格与华北当地陈糖价格并未拉开太大差距，这也会吸引销区的关注，选择等待拿新糖逐渐被人所推崇；三是内忧未除，外患又来。虽然印度等进口糖在质量上引起了一些争议，但凭借低价的优势，仍然可以抢占一定的市场消费空间；四是上期批发市场及期货市场由资金推动的短期上涨行情没能支撑起市场看好后市的信心，而且随着新榨季的临近，库存压力较大的制糖企业在销售态度上也呈现出呈 “前卑后恭”的转变，但近期市场购销的低迷对此并不配合，这也让销区在榨季末行情的判断上更加迷茫。以上几点因素都抑制了销区在当前进行大批量采购行为的发生，所以说即使产销区的库存进行了转移，但对后市仍然难以乐观面对。

最后一次收储能收得到糖吗？

9月28日是国产糖收储的最后一次交易，从结果来看，不管过程怎样变化但结果也只有两种：收得到和继续零成交。

先来说说收不到的情况，如果在最后一次收储交易中继续出现零成交的结果，那么这也就意味着希望通过国家收储来缓解部分供应压力的愿望落空。失去了收储的支撑，相应的本榨季最后阶段的价格底部也会失去支撑，价格有可能会因此而快速回落；但另一方面零成交有可能是企业并不愿意交储更愿意通过现货市场进行销售，这同时也说明了当前的市场糖源并不多，那么对后期的基本面状况就需要进行重新的评估，价格有可能会因此而出现上涨。一个结果两种局面，哪种情况更有可能出现呢？

从九月销量的分析可以看出，产区积极的往销区转移库存已经说明了当前产区的库存压力，那么笔者可以大胆的预计在最后一次收储交易中企业不愿意交储的情况很难发生。前八次收储之所以只收上来1200吨，与当时现货市场报价普遍要高出收储到货结算价一大截有很大的关系；也有“直到收满30万吨为止的”收储政策做保障，而且在现货市场之间销售更为划算，这就让交储企业很容易产生再等等看的心理，导致一次次的收储交易以零成交结束。同时收储一次次的零成交也更容易让人认为市场上的糖并不多，从而在很大程度上促进了价格在相对高价位的稳定，也有利于企业的高价走糖。既然企业愿意交储，那么这也就排除了最后一次收储会继续面临零成交结果的可能。

再来分析一下“收得到”的情况，俗话说“过了这村就没有这店”，本周的最后收储交易对于仍然有收储意向的企业来说无疑是最后的机会。从收储的库点分布来看，本次收储的库点共有18个，按区域分布华北区域最多共有8个库点，华中区域有5个库点，华东区域有2个库点，此外在东北、西南和西北各有一个库点，这其中考虑到了以后需要放储时保持各区域供应量平衡的因素，同时再联系产区在当前进行的“移库”行为，可以说当前的情况为交储奠定了非常有利的条件。

收储库点	最高到库结算价	食糖到库价（9月27日价格水平）	价差
四川德阳库	3710	3750（昆明）	40
天津塘沽库	3740	4050	310
河南周口库	3760	3980	220
山东泰安库	3710	4050	340

再从各库点的到库结算价格来分析，由于本此收储采用制定收储基础价，最高到库结算价为收储基础价格加上运到承储仓库的运杂费的方式，而且送货到库的价格不得高于最高的结算价。在运杂费用相对固定的情况下，交储企业当地的现货价格变化情况就将决定收储是否有必要进行。以前一周唯一有交储的四川德阳库为例，德阳库的到库最高结算价为3710元，而据昆明当地的经销商证实，从云南昆明通过铁路运输运抵德阳地区的铁路运费为180元左右，运输过程中的各项杂费需要30元，总的运杂费大概在210-220元之间，如果以周四昆明地区3630元左右的现货报价计算，3630+210＝3840元，比德阳库的最高结算价高出120-130元。同时从其他几个交储库点的价格比较中也可以看出，当前库点所在地的现货报价普遍都要高出收储的最高到库结算价200-300元，从理论上来说制糖企业参与此库点的竞价交储不具有太多的可行性，两者价格的差异这是制约交储的最主要因素，但考虑到最后一次收储的因素以及各库点的最迟交货时间都延迟到11月份以后，对于有交储意向的企业而言仍然有相当长的准备时间，所以说最后一次收储实现成交的可能性还是非常大的，至于交多交少就成为市场最大的疑惑。

如何看待最后一次收储

从前段时间的行情来看，就在大家普遍认为供大于求的基本面状况没有改变，并且都在酝酿榨季后期下跌行情的情况下，价格却异常的稳固，这就是“搏傻”心理的影响。而在这个时候只要有一定量做多资金的介入，就很容易出现反向的行情。前期以江浙资金为代表的做多一方资金利用批发市场走势良好的K线形态以及农产品大幅涨价的背景加大做多力度，影响行情走出了与基本面相背离的走势就属于这种情况。但同时也要看到，短线投机资金选择炒作的基本以远期合同为主，近期合同由于有大量套保实盘的存在，并且迫于供应量的压力使得多头很难进行打压，这也进一步抑制了近期合同的炒作空间和想象空间。所以面对本榨季最后一次收储，还是要以平常心来对待，基本面的严峻形势决定了“近空远多”的操作思路将会成为更多人的选择，榨季后期的现货价格继续向下寻求支撑还将会是大势所趋。而对于当前库存仍然较大的企业，虽然在当前交储的损失了一定的利润，但利用最后的交储机会，交储部分糖源以便尽早的实现清空库存，腾出时间为新榨季做好准备，对于企业自身、对于整个市场而言也未尝是件坏事。