广西糖网2日讯   路易达孚（北京）贸易公司李科对“2007年国际国内食糖市场及2008年展望”进行了分析。

  

 

他首先分析了07年全球的食糖价格走势。在2006年2月，国际原糖从2004年2月的5.27美分涨至19.75美分，高达374%的涨幅反映了05/06年度国际原糖紧缺的局面；在高糖价的刺激下，各个国家糖料面积纷纷增加，大多数产糖国产量预期都创历史新高，原糖市场在过去的一年里不停地重复着探底的走势。而在2007年里，原糖由年初的11.58美分震荡下跌，直到6月中旬在8.37美分获得支撑，在白糖市场带动下在7月中旬上涨到10.5美分，随后的三个月里，原糖市场在多种因素作用下在9-10.5美分区间内震荡。

原白糖升贴水在2007年里波动也异常剧烈。由于欧盟出口减少的预期，原白糖价差在年初就扩大到了120美圆，并在5月白糖80多万吨泰国糖交割刺激下达到了历史性的150美圆。由于原白糖价差的拉大带动了加工厂开工率的提高以及两步法白糖生产国白糖比例的提高，此后的几个月内，原白糖价差逐渐减小，白糖供求由供不应求的局面转变为供应过剩，在10月里，原白糖价差缩小到了45-50美圆。           

接着他又对2007国际市场的基本面情况进行了分析。从国际市场整体上看，供过于求的局面在今后两年内仍将持续。ISO在今年八月公布的供求数据中，将06/07产量从1.6266亿吨上调300万吨到1.6551亿吨，消费从1.5351亿吨上调到1.5522亿吨，从而06/07榨季的节余量再次上调了100万吨到1028万吨。同时，ISO对07/08榨季的供求数据做了初步的预测，全球产量增加2.46%达到1.696亿吨，消费增加2.30%，达到1.588亿吨，07/08榨季总体供求剩余量在1080万吨，因此在07/08季末，全球食糖库存预计在7700万吨左右，相当于全球半年的产量，库存和消费比接近50%。             

巴西仍然是国际市场关注的焦点，尽管印度糖产量在接下来几个榨季里和巴西不相上下，但巴西每年高达2000万吨的出口量对国际市场有着举足轻重的影响，巴西在今后两年的食糖出口量将达到全球份额的50%。随着10月份的结束，巴西中南部07/08甘蔗压榨（五月/四月）接近尾声，根据圣保罗甘蔗生产联盟（Unica）的最新数据显示，截至 9月16日 ，巴西中南部07/08榨季已累计砍收甘蔗2.89亿吨，累计生产酒精129.2亿升，较去年同期的112.9亿升增长14.39%，累计产糖1768万吨，较去年同期下降7.5%。乙醇和食糖的用蔗比例为54.5%：45.5%。甘蔗含糖量仍低于去年同期水平，仅达到141.14公斤/吨。预计巴西中南部07/08榨季甘蔗产量在4.17亿吨，酒精产量相对06/07增加28-29亿公升达到190亿公升，糖产量与上榨季持平       

由于国际市场原糖价格相对上个榨季下跌了50%，巴西雷尔对美元也有大幅度升值，巴西糖的出口利润大幅度下降，但是糖厂对甘蔗的收购价变化不大，因此相对其他作物而言，甘蔗仍然具有很强的竞争性。在接下来的几个榨季里，中南部地区甘蔗面积仍会保持10%-15%的增幅，而东北部地区的甘蔗面积维持稳定。在正常的天气情况下，巴西国内甘蔗产量增幅在10%左右，按照当前的酒精甘蔗价格预期，2008-2011年之间，巴西酒精产量预计每年增幅在11-12%，糖产量增幅在3-5%。从国内消费来看，由于稳定的食糖消费结构和人口增长率，巴西国内食糖消费量预计会在接下来几个榨季里维持2-3%的增长率。因此，巴西的食糖出口量也将逐年稳步增长，徘徊在2000-2650万吨之间。根据9月底的出口数据，1-9月巴西出口进度和2006年相当，预计07/08年度巴西的食糖出口量在2090万吨左右，相比06/07榨季略增。              

 国际国内乙醇市场对巴西乙醇的需求是支持巴西甘蔗生产最主要的动力。根据F.O里奇的统计，2005年全球酒精贸易量达到59亿升，而2006年则达到了78亿升，其中来自巴西的出口达到34.3亿升，预计在2007年度这个数量还会增加，巴西在今后两年内的出口量会达到市场分额的50%，而美国则是全球最大的酒精进口国。从美国政府大力推行燃料乙醇政策以来，美国国内燃料汽车的销售量屡创新高，在这种情况下美国2006年酒精消费量达到了205亿升，而当年产量仅有185亿升。尽管2007年美国酒精产量有望增加20%达到246亿升，但消费的增长预计在27%，即260亿升；如果原油价格持续上升，美国燃料乙醇混合比例还有进一步提高的可能性，对酒精的需求将更为强劲，而从西半球酒精供求环境来看，巴西将成为美国最亲密的能源盟友。按照当前的酒精价格，出口市场并不是巴西酒精行业利润最丰厚的地方，来自国内的强劲需求刺激了糖厂更大规模的酒精产能扩张。在2007年的前9个月里，巴西国内燃料汽车销售量为140万辆，等同于2006年全年的销售量，而国内燃料汽车总量也达到了400万辆。而从 2007年7月1日 起，巴西政府为了缓解榨季间白糖和酒精市场压力，将汽油中酒精浓度从23%调回了25%，这一政策会持续下去直到国内酒精市场出现紧张情况。自从2005年以来，巴西对酒精的需求量年增长率稳定在20%以上，06/07榨季巴西酒精需求达到130亿升，预计在2011/2012年度，巴西国内酒精需求在290亿升左右。从酒精生产来看，由于庞大的国际食糖库存，今后两年天气正常情况下，原糖市场很难出现一个强势局面，在这种情况下，酒精利润仍会远远高于糖的生产，巴西糖厂将延续06/07榨季策略，酒精生产线满负荷开工，并同时增加酒精产能，直到原糖市场有效突破12美分。根据上述供求情况来看，巴西甘蔗面积将持续增加，酒精和食糖的产能产量继续创造新高；巴西酒精出口量在接下来几个榨季里会稳定在30-40亿升之间，国际酒精市场与巴西国内酒精市场价差会逐渐缩小，出现升水；巴西食糖庞大的产量和增加的出口将继续对原糖市场增加压力，在汇率稳定的情况下10.5-11美分会成为巴西糖厂满意的套保区间。

印度虽然在产量和出口量上始终略逊巴西，但从印度近几年表现来看，国际市场的走势和印度国内供求有着直接的联系。回顾05/06年度国际原糖市场的爆涨，最直接的原因来自于印度国内连续两年的减产，从净出口国到净进口国，印度的转变对国际市场供应产生了300-400万吨的影响。而此后的两年里，随着印度甘蔗面积的增加，印度产量相对03/04增加了50%以上，06/07达到了历史性的2800万吨，06/07期末库存也达到1100万吨，回顾国际原糖市场，在印度产量开始恢复时开始了由牛转熊的过程。07/08榨季即将开始，从现在天气情况来看，印度达到2850万吨（白糖值）产量没有什么问题，也就是说，07/08榨季印度国内白糖的供给量将达到4000万吨。众所周知的是，印度白糖人均消费一直增长缓慢，07/08印度白糖消费量预计在2100万吨左右，供求节余将达到1900万吨，这部分过剩量必须通过出口或国家特殊政策来消化。毫无疑问，印度政府对庞大的库存非常头疼，在八月，印度政府就决定将缓冲库存上调到500万吨，政府支付糖厂在储存该批糖的所产生的仓储和利息。随后。印度政府又对甘蔗酒精政策做出了调整，印度在07/08年度将完成E5酒精汽油的推广，而在08/09年度完成E10酒精汽油的推广，甘蔗将替代糖蜜成为酒精生产的主要原料，这个政策对印度糖业长期是一个很重要的利好因素，但对短期来说，仍然解决不了供应过剩的局面，出口成为了印度糖厂的唯一选择。在印度政府取消出口禁令之后，印度糖厂在07年上半年顺利出口了150万吨的食糖，随着国际市场的下跌，印度政府又制定了糖类出口补贴政策，从 07年4月19日 起，出口糖类将能从政府那里得到33-35美元的出口补贴。不仅如此，在今年7月，印度政府上调了出口退税率，DEPB税率从2%上调到了5%，进一步鼓励国内企业出口。预计在07/08榨季，印度原白糖出口量将达到400-500万吨，这将完全改变整个国际食糖贸易市场的格局。印度糖的大量出口将结束巴西原/白糖出口的垄断地位，在远东中东地区，印度必然从欧盟，巴西等出口国中抢占迪拜，印尼，东亚以及孟加拉等市场。最近一段时间里，这些国家都尝试性地从印度进口了一定量的原/白糖，如果质量达到标准的话，毫无疑问，明年印度将会凭借廉价的运费成为这些地区最大的供应商。但是，由于政府甘蔗保护价订得过高，即使有出口补贴，印度原白糖出口价仍然低于制糖成本，而国内期货价格已经远低于糖厂生产理论成本，因此近期已有糖厂联合要求降低甘蔗保护价以维持糖厂运作，在政府有明确回复之前，印度糖厂将暂缓原白糖出口，直到国际市场价格达到预期，这对短期国际市场形成了一定的支撑。              

 泰国、澳大利亚，阿根廷和俄罗斯在过去一年里更多表现出的是短期的影响力。泰国白糖的交割，澳大利亚季风的影响，阿根廷的霜冻以及俄罗斯的关税问题都是今年国际市场短期炒作的焦点。预计在07/08榨季里，除澳大利亚产量因虫害影响会略减10万吨外，其他几个国家的产量都有30-50万吨的增幅，而俄罗斯关税调整仅仅对其在08年5月前的进口量造成不到20万吨的影响，总体进口量与06/07榨季持平。        

 在供求预期大量过剩的情况下，传统基金在11号原糖期货上依然采取逢高做空的策略，但由于CRB指数屡创新高，对比前几年传统基金持仓的操作，今年传统基金在原糖市场里持有净单量相对较小，尤其是在第三季度，传统基金持仓在多空之间徘徊不定。而指数基金的操作则截然不同，在其他商品强势上扬的影响下，指数基金在原糖市场多头持仓稳步增长。与此同时，由于对美元弱势的预期以及资金流动性过剩担忧，在今年9-10月里，一些对冲基金和投行也开始关注原糖市场，通过做多远期原糖市场（09合约）进行保值或与其他相关产品（原油，谷物）进行套保。由于这类资金带有一定的投资性质，建仓成本相对较高，在短期内这部分资金不会从原糖市场里撤出，将对原糖市场形成重要的支撑。从基金操作来看，在3月合约期满前，原糖市场预计在9.5-10.5美分波动，能否下破9.5美分取决于基金移仓时机以及交割量的大小。

（广西糖网发自海口会议现场）

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