从8月下旬开始，随着市场热度的逐渐散去，糖市似乎也提前进入到了寒冬。尤其是进入8月底以后，糖市弱势尽显，上周糖价连续击穿了多个重要关口的支撑，本周一，糖价依旧积弱难返，郑州白糖期货1201之后的各个合约价格相继跌破了7000重要整数关口的支撑，糖市在时隔两个月之后重回“6”字头时代。

    六大利空云集  糖市积弱难返

    以郑糖主力1201合约的价格为例，从8月12日最高点7537点，下探到9月5日盘中最低的6970点，17个交易日1201合约最大跌幅达到567点。同样在此期间，柳州批发市场主力013合同的最大跌幅也达到459点。受此影响，柳州现货市场报价也从最高的7770元/吨下调到本周一最低的7560元/吨，下跌了210元/吨。那么究竟是何种因素影响，才导致市场出现如此弱势呢？

   卡罗拉认为，糖市近期出现下跌，主要与以下六大利空因素有关。

   首先，中秋国庆备糖采购期的逐渐结束，抑制了价格上涨的热情。从7月份开始，市场销量开始好转，市场进入到价涨量增的良性上涨通道，可是随着最近两个国家调控力度的加大，7、8月份期间国家累计投放了3批共计65万吨的国储糖，有效的补充了市场供给。同时今年中秋节的时间在9月12日，较去年提早了10天时间，在很大程度上也造成中秋备糖采购期的缩短。在此影响下，随着采购旺季的逐渐结束，市场进入到淡季之中，此时的市场氛围并不利于价格的继续上涨。

    其次，9月初产销数据公布，数据中性偏空使得多头炒作的题材消失。9月初南方各主产区相继公布了8月份的产销数据，从数据上来看，8月全国销糖量只有83.06万吨，同比减少11.94万吨，截至到8月底全国库存量为88.26万吨，同比增加了7.96万吨。一边是销糖量减少，一边是库存量增加，一增一减使得前期看似偏紧的供应格局有可能会发生重大的改变。姑且不考虑后期国储糖以及进口糖的投放量，光是从历年9月、10月的需求量来分析，以8月底88.26万吨的工业库存量来应对榨季后期的市场需求也基本上是绰绰有余，同时市场还有传闻说广西的工业库存量有可能会比公布的还要多。因此从这方面来分析，8月产销数据的公布使得市场炒作供应紧张题材的热度大幅度降温，价格回落成为必然。

  

历个榨季8月底全国食糖工业库存量变化情况

    第三，国家调控的力度不减，价格继续上涨的压力增加。国务院总理温家宝9月1日在《求是》杂志上撰文表示，当前一些推动价格上涨的因素虽然得到一定程度控制，但没有根本消除。中国要尽可能使物价涨幅在下半年降得多一些，保持物价总水平基本稳定，并为明年稳定物价打下好的基础。从大环境看，下半年国家宏观调控的力度和强度依然会维持在高压状态下。另外，从糖市来说，据传在9月中旬国家还将投放20万吨或者30万吨储备糖，这样本榨季国家投放的储备糖数量将达到创记录的186万吨以上，从时间上，从空间上都能够满足当前阶段市场用糖的需求。因此不管是从实际效果还是从心理上，均会对市场产生相当大的利空影响。

    第四，进口糖陆续到港的压力显现。据了解，近期国内几大港口均有进口糖到港，中粮前期进口的20万吨成品白砂糖也已经到港7万余吨，目前国内已经进入到进口糖陆续到港的高峰期，市场供应增大的压力不言而喻。不过与国储糖投放实际补充市场供应的情况不同，进口糖虽然陆续到港，但是能否有效投入市场补充供给在很大程度上受到各加工糖厂的加工能力以及进口主体投放意愿的影响，因此进口糖对价格的利空影响在很大程度上更多还停留在心理层面上。

    第五，技术走势调控的要求。以郑糖1201合约走势为例，价格连续上涨3个月需要一个调整的过程，目前1201合约已处于明显的下降通道当中，价格已经在日均线系统之下，同时周一价格跌破了7075重要支撑线的支撑，双顶形态已经形成。若按照双顶形态跌破颈线后的向下运行目标位计算，价格继续下探仍然有400多个点（7537-7075）的空间。因此，技术上形成向下突破走势也对价格的下跌起到了推波助澜的作用。

    第六，近期主产区广西大部分地区出现降雨，部分地区旱情有所缓解。随着9月天气的变化，广西全局性的干旱预期有可能会缩小到桂北、桂西北、桂中局部性的旱情，从目前的情况看，桂南大部分地区雨水比较均匀，甘蔗长势比较良好，这也暂时打消了多头资金继续炒作减产的念头。同时9月底新疆、黑龙江等北方甜菜糖产区会率先开榨，从时间上看，当前阶段并不利于市场多头主力的继续拉涨，市场面临的压力也就更加明显。

    利空承压  当前行情如何界定？

    短期走势受制于三大预期的影响。

    从短期来看，卡罗拉认为糖市的运行环境仍然较为复杂，临近榨季尾声投资者的预期也在悄然发生变化。首先，资金偏紧预期变化，存准基数范围的扩大明显超出市场预期，银行间市场资金面脆弱的格局有可能会被打破，同时随着新榨季的来临，糖厂方面尽快清库、回笼资金、以及新榨季兑付蔗款的资金需求更加强烈，这些均会加重市场资金面偏紧的预期，不利于价格的继续上涨。

    二是政策预期的变化。从近期国内高层的表态来看，“稳定调控方向”仍是主基调。温总理在《关于当前的宏观经济形势和经济工作》中认为，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。因此可以预见，国家对糖市的调控在9月份不会落空，这是目前市场最大的利空影响因素。

    三是产量、成本预期的变化。从当前的气候条件来看，整体尚未出现大规模干旱的情况，因此新榨季增产仍然可期，再加上短期供应量的充足，将给市场带来一种“不缺糖”的感觉，这将会加重价格回调的压力。不过新榨季主产区广西有可能制定500元蔗价对应7000元糖价的收购价政策或许能给当前的弱势行情带来提震作用，在生产成本增加的大背景下，卡罗拉也担忧期货盘面是否会出现过度调整，并高度警惕下跌风险是否会向现货市场进行传导。

    因此，综合资金面、政策面以及产量、成本面的预期变化，卡罗拉认为，9月份的糖市或将继续承压，整体将会处于震荡构筑阶段性底部的阶段，从某种意义上说，底部可能不会太低，但底部形成会比较复杂，期间内的波动难以避免。短期市场供应充足的新特征以及政策调控上的强化将有助于投资者逐步形成行情回落调整的共识。

    大幅下跌之后的市场意欲何为？

    根据本榨季价格运行的经验，在价格出现大幅下跌之后，对市场后期走势的判断无外乎来自两个方面，一是短线极度超跌之后形成压紧弹簧式的爆发反弹行情，二是跌到某个重要的多头底线附近的时候，再次出现利好提震或者由于市场自身存在的抵抗作用而确立反弹趋势。

    但是从目前的情况来看，上述两种猜测均没有出现。前者没有出现的原因是，价格下跌还没有达到一个恐慌的地步，意味着在众多的利空消息影响下，这种钝刀子割肉的局面有可能还会持续。

    后者可以这么解释，7000一线关口对于糖市而言具有一种心理上的强支撑作用，尤其是对于当前还在7500以上的现货糖价而言，期现价差的扩大更确立了盘面价格没有大幅度做空空间的说法仍然成立。但对操作策略而言，既然双顶形态已经形成，价格也出现了破位，此时就不应该对出现技术性反弹抱有太多的幻想，只能说价格下跌的空间或许到位，但是调整的时间还有所欠缺，只能顺势而为，若一味寻求抄底的机会并不可取。

    周二价格再度大幅下挫，创下本轮价格调整新低，暗示空头力量还过于旺盛，短期弱势局面还未发生根本改变，从技术上看，郑糖1201合约7000和7075关口暂成为上方压力位，周线上看，20周（6869）、30周（6813）均线有望成为支撑。不过由于周二价格创出调整以来新低，形势看起来并不乐观，市场自身调整要求愈发强烈，诸多利空因素发酵使得当前市场仍无法摆脱弱势格局，等待下跌风险释放殆尽方可以考虑下一步的操作。

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