引读：

相传很久很久以前，在汉水江畔的一间简陋小屋里，老子的老师常枞即将离开人世，众弟子环侍左右。老子询问老师最后的教示，常枞用微弱的声音说：“你看牙齿和舌头，哪个刚强？哪个软弱？”老子回答：“牙齿刚强，舌头软弱。”常枞无语，缓缓张开嘴巴，让老子观察。原来，常枞年老体衰，牙齿早已掉光了，而柔软的舌头依然存在。老子含泪而问：“今后，我将以谁为师？”常枞笑了笑：“以水为师。”语毕而逝。老子长哭，泪流满面。冥冥之中，老子顿悟水的哲学，感悟水的无穷奥妙。

老子认为，“水”有三性：其一，“水善利万物，又不争” ，故“上善若水”，上等的善良品质是不求利我的一种无私境界；其二，水“善下之”，故能为百谷王，成江海之大以纳百川，“善下”不是表面的示下，而是其超凡的容人之量。其三，天下柔弱莫过于水，而攻坚。水随物塑型，至弱至柔，但又能淹没一切，毁灭一切，无坚不摧。

题文之意，不仅指代糖市运行如水之滔滔，更认为看懂糖市要学会看水，治糖之法应效仿治水之方。顺势而为，还要知道势之所在，势之力量无比，乃无人能左右也。

一、 糖市技术解盘

    成交量、订货量、价格的运行及分析：以柳州市场为例子，本周国内食糖现货批发市场相比上周出现交量缩量、订货增加、价格高开低走、周收盘高于上周的态势。

    分析：成交量三周来维持相对大的量，但是呈现出逐步递减的趋势，订货量在上周大幅度减少之后，本周增加的量十分有限，我们上周从量能分析角度指出，杀跌动能得到释放，有相当一部分资金离场，行情选择震荡或许是不错的选择。本周084在3650上方的抛压明显较重，而周四出现本周低点之后订货出现明显减少，说明高开进场的抛压短线选择了兑现出局观望。价格整体上显示卖方稍占主动，但是买方的承接力度开始加强，市场量能以及订货有待下周的博弈，目前看来双方信心都不足，下周延续震荡的可能性较大。高开之后的增量抛压在周四出现了兑现，而周五低开高走的增量，说明有部分资金开始反手，下周有进一步订货增加反弹的迹象，届时关注主要压力位和量能配合的表现。

    K线形态以及组合分析：本周084收出一个 “近似等距小阴十字星”的周k线形态，技术含义上表示：买卖双方在震荡区间内的争夺尚未结束，高位抛压和低位承接力度都不小，卖方稍占主动。

分析：上周的低开十字星我们说属于止跌信号，本周虽然收出阴线，但是周收盘显示上涨。低位支撑暂时得到确认，下一步一旦买方获得利好支撑而发动反扑，则有望展开对高位压力区的反弹动作。周k线上影线25个点，实体22个点，下影线22个点，说明上方抛压力度较大，而开盘价下方区域，买卖双方势均力敌，各自占据半壁江山。短线来看，由于周四的止跌和周五的反弹，下周有延续反弹的动作，届时关键压力位就是3670区域，上去则卖方优势转为买方优势。反之，如果再次遭遇卖方在此区域的抛压，则二次探底，考验新低以及3600关口。

日k线周五收出一个短线反攻型态的短影线阳线，表示当日买方占据优势，实体部分远长于影线部分，表示短线止跌反弹的力度较大。但是必须注意到，周五的反弹是建立在此前高开低走尤其是周四的跳空低开基础上，技术性反抽因素较大，能否得到基本面和消息面的配合成为下周反弹能否延续的关键。上影线略长也显示出5日均线的压制作用较为明显。

    从K线组合上分析：周四跳空低开低走，尾盘略有反弹伴随订货大减，明显属于获利空单短线离场的表现，周五高开高走回补了周四留下的缺口，收盘站稳缺口上方，意味着下周仍有冲高动作。下周一假如借助外糖下跌出现低开或者下探动作，建议进场位置低于3660的空单暂时离场为宜，等待反弹衰竭后再择机入市更为主动。

均线排列和形态分析：本周如期出现剧烈震荡，有效修复了均线偏离过大的形态，周一的高开使得5日线迅速走平抬头，我们说这是短线进入止跌横盘震荡的信号，随着10日线下摆到位并发挥压制作用，价格再度下探，订货减少显示出获利空单对于均线金叉后反弹的顾虑。回避是明智的，目前金叉之后10日线已经开始走平，下周第一个动作是价格回踩确认3640附近的10日线压力是否转为支撑，支撑有效情况下会反抽3655的5日线位置，反抽动作一旦展开，依托有关产销数据公布的外在利好刺激，下周有望出现一次围绕5日线争夺的冲高振荡行情。关注10日线走平之后能否继5日线后抬头向上，一旦双双向上则短线行情进入相对强势，横盘震荡偏强的格局将出现在上旬运行，届时主动性抛空谨慎，沿均线位置低吸后高抛为主。

技术指标及其形态分析：Macd：正如我们所言，该指标在短暂死叉之后，随着外糖暴涨对国内产生刺激拉起，该指标再度粘合后抬头反身，反弹了10日线。本周虽然整体下跌为主，但是抛压力度不够使得该指标维持强势，二次抬头之后的正沿着0轴迈进，下周重点关注价格能否确认站稳均线，一旦站稳则属于对macd二次抬头的确认，那么本周高开的3670成为第一个反弹目标位，该位置也是布林带中轨压力位，一旦突破会出现回落寻求其支撑的动作，支撑确认后量能配合有效的话，3700关口将有再度反抽考验其压力作用的可能。总之，macd指标的二次抬头属于中短线获利空单适量兑现离场的信号。

Kdj：整体运行于50线下方，短线仍然显示偏弱，但三值分析认为目前处于尝试走出弱势区的态势，下周一旦j值率先上穿50线，则短线冲高动作展开，关注kd值是否一同上穿，一旦上穿会迎来持续反弹行情。

    Rsi指标：该指标显示行情有摆脱弱势格局的意愿，该指标型态第四次抬头，其底部逐级抬高说明本次反弹力度将偏大，近期多次粘合之后尝试抬头，我们上周说到：一旦第四次粘合之后有效抬头，rsi1率先上穿50线，则短线面临反弹行情，反之市场维持下跌态势。目前看来第四次粘合后抬头已经出现，下周关注rsi1能否率先上穿50线，上穿则显示反弹会延续，一旦rsi1、rsi2、 rsi3均相继上穿，则意味着短期强势反弹格局来临。

    支撑与压力研判：由于广西糖价短期还缺乏有效跌破3600关口并形成压力的条件，因此柳州062合同下周将围绕3600关口振荡，波动区间3580－3650，短线支撑3580，强支撑3550，短线压力3620，较强压力3650附近； 主力合约084短线支撑3630，3640支撑有待反复确认。强力支撑3600关口，有效跌破则面临加速下探。短线压力位3650一线，关键压力位3670区域，突破后需要回踩确认支撑，方能实施主动性抄底操作，一旦支撑有效则进入横盘震荡试图转强阶段。反之，不能确认对3670－3680区域的突破，市场震荡下滑趋势不变。

综合研判：纯技术角度分析，3600支撑上方的久盘不下，使得主动性做空动能减少，市场短线有尝试摆脱弱势格局的迹象，考虑到近期消息面偏于利好的因素，行情有走出一次背离于基本面和现货面压力的技术性反弹行情的可能。建议做好两手准备，灵活操作，耐心等待市场的抉择。

在此严子认为有必要强调的一点是：趋势看空不排斥波段反弹的存在，市场方向相对明朗，但是节奏变化无常，操作上建议中小投资者明确趋势，用大趋势的思路来灵活做好小波段行情。不因波段反复而迷失方向，不以日内涨跌而迷茫。长线投资的大资金不妨放弃放弃对短期波动的关注，而应坚持对大趋势的追逐。

二、本栏06/07榨季国内食糖供求格局动态调整及分析

整体供给量：首先申明：本栏数据仅是个人观点，不代表任何机构的立场。最新评估数据显示：广西十大产糖市总产710.5万吨，加上其它地市累计估产数据给予广西产糖718万吨的综合评估。云南产量本期调高至180万吨，国产糖总产为1208万吨。进口糖面上的可统计范围内除开40万吨古巴糖入库外，本文仍然取47万吨为统计数据，其它加工糖暂且忽略不计。则本栏目前预期的总供给量为1255万吨。意味着国产糖增产326万吨，增产幅度36.96％；可供糖源比去年的1080万吨（882万吨国产糖+115万吨国储糖+50万吨非古巴进口糖+23万吨季前结转）多175万吨，增幅16.2％。

目前有消息称，云南产糖可望达到185万吨，广东数据一向缺乏全面的精准统计，市场有消息称不止127.9万吨，实际上要达到140万吨，对此严子也做了些调查，正如我们此前所判断的那样，三大产糖区公布的产量数据只会比实际数据少不会多，而公布的销量数据只会比实际销量多不会少。广东公开的榨蔗量1285万吨，要是按照127.9万吨的产糖量，混产率仅为9.9％，吨糖耗蔗达到10.04吨之多。产糖率之低十分不可思议。按照140万吨产糖量计算，混产率为10.89％，虽然还比广西的12.6％低许多，但至少相对接近常理。假设数据属实，那么广东和云南分别多出12万吨和5万吨，意味着国产糖达到1225万吨，总供给1272万吨！

    消费量：1200万吨的预期量将创历史新高，增幅达到11％，远高于7％的历史最高水平以及平均增幅5-6％的水平。以6－8％的合理增幅看，上榨季销量1080万吨，则本榨季销量预期定在1150－1170万吨，上下弹性20万吨。全国截至4月末同比工业多销142万吨，即使按照乐观人士的思维，去年1080+142＝1222万吨，即使不考虑广东、云南预期调高的量，仍然有1255-1222＝33万吨的过剩量。

    供求形势分析：考虑到加工糖不可能全数清空，那么过剩量即使在销量最乐观情况下也有35万吨，以理性销量预期来研判有80万吨，悲观预期则有望超过100万吨。多出来的糖总要卖完，代价是以价格下跌来加以调节平衡这种供需矛盾。

三、 六月上旬的阶段性产销形势

五月的销量颇具传奇色彩，在此不必多言，还是那句话，公布的数据乐观不等于形势乐观，形势的乐观仍然以实际商品流通的活跃为依据。对比四月的销售情况，少了一个长假销售时间的五月，其销量又将怎样？大家心知肚明。历史数据显示：前四个榨季全国五月最高工业销糖量83万吨，平均工业销糖量69万吨。本榨季五月呢？本栏的预估在75-80万吨左右，其中广西销量35万吨以内、云南销量在15万吨、广东销量13万吨、其它15万吨左右。这样看来五月末的工业库存量达到430万吨以上，即使按照有关方面可能报高的五月销量94万吨，全国也还有410万吨以上的工业库存留给6-9月份消化，月均工业销糖任务仍然超过100万吨，尚未计入加工糖。

今日得到一组数据，显示五月份国内主要的几家现货批发市场累计实物交割量是四月份的1.7倍，交易量只有四月份的79％左右，严子认为，这从一个侧面告诉我们：传统现货销糖在五月份比四月份难度加大，否则不会往批发市场交。历史的数据显示，两者往往处于一种相对反比关系，尤其是在熊市格局更是如此。

    当然，我们此前也说到，市场价格长期受真实的供求格局主导，但是不排除短期波动受到面上的一些数据以及信息刺激影响，因此，既然接下来有可能出现炒作销售数据的情况，短线就应该给予足够重视并及时调整操作思路。技术性反弹得到某些外在利好刺激配合下，其力度值得关注。

四、广西糖价运行情况

本周是054交割后的第一周，现货市场上表现相对平稳，广西糖价维持3590－3620的波动，糖厂报价相对坚挺，尤其是南宁方向的现货价格受到糖厂报价的支撑明显。初步了解，054交割的糖大部分已经发出，主要往广东、上海等方向，由于大部分货尚未到达，因此对于产销区现货价格的冲击有待于下周及稍晚些时候观察。本周的061到期合同显示，有8千多吨糖新增套卖，现货商以及糖厂对于3610以上的价格抛卖积极。可以预见，未来一周，现货合约将继续受到厂商实盘套卖的阻击，在5月末交割的多达10万吨的糖没有到达并消化之前，短线可能出现的技术性反弹将很难得到现货面的配合。

近期，国内外的任何一次反弹都将以回落告终，因为铁一般的事实就是供求过剩格局下，价格尚未站稳，销量尚未回升，市场信心恢复需要持续的稳健确认。广西糖价短期在3550－3650区域震荡，实现实际销量活跃比什么都重要。反之，一旦淡销格局在六月延续，或者出现无量下的价格先行急剧拉高，那么中下旬广西糖价击穿3600地方储备关口可能性加大。届时下探国家宏观调控底线3500将不可避免，惯性恐慌下跌的动作走出来，能否及时刹车令人担忧，我们将拭目以待。

五、国内外期糖运行态势分析

郑州期糖709本周出现异动，显示有新资金入场作多，该合约型态上指标二次抬头，量能有温和放量迹象，排除消息面的利空影响，纯技术性反弹将在下周展开，下周回踩确认3700关口支撑基础上，将反抽3730压力位，突破后会有反复回踩，反弹目标位置暂时设定在3800关口，能否持续要看现货以及现货盘的脸色。

　　纽约原糖果真如我们所言属于一步到位式的拉升。国际食糖基本面其实很简单：1、供给量随着预期产量逐级调高而增加，意味着结转库存随之调高；2、现阶段需求来看，并未看出旺盛之痕迹；3、相关运费上涨到历史高位，至多对短期现货价格形成一定刺激，实际供求关系才是决定方向性和中长期趋势的关键因素。目前全球食糖处在阶段性产大于销阶段，产出量的持续加大同样带来库存压力的加剧，表现在盘面上的套卖抛压就会持续，市场需要多几次反弹来测试抛压力度，这之前，基金增量抄底作多资金不会大举介入，纽约期糖就暂无见底之说。预期在六月中下旬仍有新低出现。盘面表现看，完全如我们上周所言：“有惯性上冲9.6中长期压力位的动作，但随后会出现回落，进而回踩9－9.1美分关口，这是必然的选择。”周五的交易已经回踩了9.1关口，下周将继续对9美分整数关口进行考验。我们说过，短线的狂涨给出了一个止跌的信号，预示行情有望进入现今平台下的震荡格局，但是如果下周继续采取强拉动作，那么再次下探出现新低也不是没有可能。下周重点关注9美分关口能否获得支撑，以及在其支撑基础上对5日均线的反抽力度，站上5日线则意味着8.6-9.6区域的振荡格局形成。反之，指标显示，一旦不能站稳9-9.1关口实现快速拉起，价格有再度回落8美分区域的迹象。中期看，一旦本轮反抽9.6压力位受阻回落，那么意味着前次破位后支撑变压力得到确认，8-8.5区域将是下一步需要考验的底部所在，六月仍有新低。

六、宏观调控

还是那句话：市场怎么走，让市场自己去决定！地方储备发挥的作用更多是生产期有效控制阶段性流通糖源的临时救市措施，产量明朗后的纯销售期，尤其是本榨季供求过剩格局已定情况下，地方储备对缓解供求矛盾作用很小，甚至会加大后期硬着陆的风险。国家宏观调控则相对可以通过收储实现总供给量的适当减少来调节供求矛盾，而地方储备在国家储备之前硬顶，一是其本身无法真正缓解市场压力，二是阻挡了市场寻求国家调控的道路，为100个点的得失，失去后市数百万吨糖的稳定盈利，甚至面临难以控制的恐慌硬着陆，不得不作一声叹息。

我们的糖市，库存量就是一个水库的水位，库存量越多，水位越高，防洪压力越大，前期不去分流，则会导致后期山洪爆发的风险。具体说来，本榨季国产糖按照目前的价格和销量情况肯定卖不完，加上进口糖的量，过剩量之大值得重视，后市要稳定，就必须通过两个途径去努力：1、顺水推舟，就是要让市场自己去运行实现探底回升，厂商需要做的就是顺势卖糖，均量之下会有稳价，卖到价格跌不下，等到厂商都有资源后就有了共同利益，就会越卖越涨，也许跌不到3500市场购买力就把价格自然稳住。2、主动开闸泄洪，而不是知道只有3500才能改变供求关系减轻库容压力，却非要拦着一个3600的闸门，千余点的空间都跌出来了，没有必要抓着百来点的空间不放，无法缓解供求是一，增加市场顾虑无法释放投资风险是二。

周评结语：糖市如水，治糖更应懂得治水的道理，我们上期提及：大禹治水，疏而不堵。说，远古洪水滔滔，禹父鲧以“堵”的方式治水屡屡失败，最后被杀。而大禹治水，以“疏”为主终于成功。治水历史的发端，人们明白了看似柔弱之水，其内涵强猛，只有顺势方可共处。此理用于社会，则顺势者得天下；用于糖市，则顺势者得糖市也。而执政于社会过程中，堵塞言路是软弱，开放思想才是自信强大。 葛优说：21世纪最缺的是人才，而严子相信：21世纪的糖市，最不该缺的是信息，通达则理性，清晰则稳定。

反之，六月糖市如六月的天，孩子脸，说变就变，价不稳则无销量、势动荡。