一.一周行情回顾
蛰伏两个月后，借助外盘暴涨与加工糖会议召开传闻限制进口之际，本周国内糖市终于爆发。本周出现四根阳线，其中在周四糖市更是直接突破5350的压力位，资金来势凶猛，曾触及涨停价，周五虽然调整，但还是站在了5500以上。
与国内盘面相配合的是，产区现货也是大幅上涨，去库存速度加快。14/15榨季产糖量接近百万吨级的广西大集团已经在本周清库，为广西其他集团现货的回暖提供了条件。在本周，广西某大集团的南宁价格已经从6号的5120上调至5300，并且本周的销量也有几万吨，有部分集团因为剩余糖量比较少，则采取限售的政策。云南南华本周昆明报价则从4950上调至5150，并且本周销量也是很好。加工糖方面本周也是继续上调价格，陈糖报价已经从5200上涨至5450。
二．截止8月底工业库存同比减少131万吨
据中糖协统计，14/15榨季截至8月末，全国已累计销糖879万吨，同比减少145万吨；销糖率83%，同比提高6%；工业库存176万吨，同比减少131万吨。当月销糖107万吨，同比减少11万吨。
单单从库存来看，8月末全国的库存量确实很少了。之前市场担忧8月至9月的进口量大增，但加工糖会议却表示进口糖只能处于辅助低位，因此后期将严控进口，这就为国内糖市的上涨提供了空间。不仅如此，有消息称，目前云南边境正在加大缉私力度，时间从8月开始，或持续到10月，导致走私糖难以入境，因此，走私糖对国内市场的困扰或暂告一段落。
近几个榨季全国截至8月底工业库存量
三．厄尔尼诺或将带动国内外糖市
巴西蔗产联盟（UNICA)周三表示，8月下半月巴西中南部糖厂的甘蔗压榨量略低于去年同期。 8月下半月巴西中南部糖厂共压榨甘蔗4730万吨，同比减少0.4%。糖产量为284万吨，较去年同期下滑6%；乙醇产量则增长2.4%至23亿公升。本榨季开始至8月底，巴西中南部的甘蔗压榨量为3.743亿吨，较去年同期增加0.4%。同期糖产量下滑8.3%至1920万吨，乙醇产量增加3.2%至167亿公升。
巴西中南部即使累计甘蔗压榨量较往年增加，但是由于出糖率与糖厂偏向于制乙醇以及天气因素等原因，糖厂的制糖量并不比往年好。近期尤其是天气的影响。而9月上半月巴西降雨量大增，巴拉那州、圣保罗州等州均出现大范围降雨，并且强度较大，势必影响甘蔗压榨进度。不仅如此，印度北方邦、马邦等主要产糖区的降雨量均较往年同比减少四成以上，干旱形势不容乐观。泰国的降雨量也是逐渐减少。因此厄尔尼诺对国际各大主产区的影响是比较显著的，美糖或因此再有一轮上涨。
四．资金从股市转战大宗商品
根据中金所出台的新规，自9月7日起，单个产品、单日开仓超过10手，即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。与此同时，非套保保证金由目前的30％提高至40％、套保由10％提高至20％；平今仓手续费标准由0.015％提高至0.23％。在此之前，中金所已于8月25日、28日连发两通知，抑制股指期货市场过度投机。自9月2日中金所出台股指期货相关新措施后，期指成交量和持仓量严重萎缩。据了解，部分对冲基金正转战商品期货等领域，并持续观望期指市场。
随着股指期货被限制开仓，资金涌进大宗商品市场。郑糖本周的总体持仓已经达到百万手，较上周增加了十四万手，其中主力1601合约曾达到67.1万手的高位持仓，资金的大量涌入对糖市上涨比较明显。本周郑糖1601合约的净多持仓一直在0轴上下徘徊，郑糖净多持仓也是被空头压制，但是并没有下降得太快，因此可见多空争夺之激烈。而目前糖市在限制进口糖的政策上使得基本面比其他品种的基本面要好，因此对于资金来说更倾向于推高糖市。
宏观上，央行通过几次降准降息后，资金外溢明显，9月10日，国家统计局公布的8月份居民消费价格CPI同比上涨2.0%，创出去年8月以来新高，但同时公布的工业生产者出厂价格PPI却同比下降5.9%，跌幅超出预期，创六年新低，毫无悬念地第42个月处于负增长区间。CPI与PPI差值达到7.9个百分点，为1994年以来最大差值。PPI的下降说明了，工业通缩压力一直存在，工业还是增长乏力，后期为了继续刺激工业增长，央行或将执行量化宽松政策，继续释放更多流动性。CPI的增长，也表明国家的通涨增加，而同期银行的存款年利率仅仅为1.75%，投资者把钱放在银行里显然跑不过人民币的贬值速度，因此投资者势必将钱投资到各种行业，以促进各行各业将的“繁荣”，这也和国家降准降息的作用相一致。
郑糖周持仓量与周成交量变化图
郑糖净多持仓变化图
谈到资金面，不得不说到外糖的资金。近期美糖大涨，连破两个“仙人指路”，资金抄底效果显现，不得不说资金看涨趋势非常明显，这一点也和当前的美股不无关系。美国股市从2009年以来到现在已经经历了6年的繁荣，美银美林近期的一份调查所显示，目前美国股市已经被明显高估。与此同时，MarketWatch专栏作家亚兰兹(BRETT ARENDS)也撰文指出这一点，但是高估当然并不意味着股市就注定要崩盘，或者全无投资价值，投资者必须要明白的是，美股未来三十年的回报率很可能完全无法与过去三十年同日而语，对此必须有足够的心理准备。
从CRB指数与道琼斯指数日线对比图看，股市的上涨和大宗商品市场是以负相关的关系，经过这么多年的繁荣期后，美股目前有在高位见顶的趋势，而美元指数和美股的走势是正相关的关系，但目前美元指数正在震荡下行，因此资金在美股投资许久后，股市泡沫开始显现，而大宗商品市场从2008年创出高位后便一直走下坡路，熊市已久，大宗商品市场或成为新的“价值洼地”，从美股撤退的资金或将推动大宗商品的上涨，美糖也不例外。
CRB指数与道琼斯指数日线对比图（黄色为道琼斯指数）
五．技术分析
郑糖1601日K线图
本周郑糖强势突破，一直突破各个压力位，至周五上至5931至4988的0.382的位置处，到这我们有一个疑问，上涨停止了吗？的确，现在反弹至黄金分割点，同时1小时线与30分钟线上出现了顶背离，这或许给我们一个提醒，短期内白糖或有可能回调。但是从5931下跌至4988经过下跌五浪后在随即展开的调整三浪经过周四大涨突破5400后便结束，也就是说目前从5400上来后便是上涨1浪的开始，那么这个1浪真的就这么短暂的结束了吗？恐怕不会，首先这次主力已经在5000-5350以下震荡许久，主力合约从5931下跌后，主力便在5000-5350区间震荡吸筹，符合主力“下跌+盘整+上涨”的操作习惯，目前刚刚上涨两百多个点，恐怕这不是主力想要的幅度。其次，美糖目前大涨，技术上出现“仙人指路”后便一路上涨，周五大涨39个点，由于主力已经在底部建仓，加上远月升水较多，因此资金或将继续推涨。在外糖上涨以及股市资金的投入下，国内糖市上涨之路或将未停止。笔者暂看5600与5700的压力，下看5350与5200的支撑位，但是如果真回到5350的颈线位置，投资者可以果断加仓进多。
六．小结
由于巴西差劲的经济状况，至周五晚，美元兑雷亚尔已经达到了3.8710，创历史新高，而从8月24日开始，美元兑雷亚尔已经从3.5517升值3.8710，雷亚尔贬值近9%，但是美糖却从8月24日的10.42美分涨至本周五的11.69美分，涨幅为12.2%，可见，雷亚尔贬值这个宏观因素的影响对美糖产生的影响已经弱化。而天气、资金、技术等显示美糖底部出现有力反弹，所谓否极泰来，美糖正在向好的方面发展。
国内方面，加工糖会议上表示进口糖将继续被管制，库存量也比同期少，因此这给国内投资更高的信心。不仅如此，盘面连续大涨已经使得产区走货速度加快，产区库存压力进一步降低，加上股市注入的资金与美糖的上涨，郑糖已不可同日而语，投资者可以逢低进多。【个人观点，仅供参考】
