周三原油继续反弹，加上迪拜糖会对未来预期的相对乐观，这些都可能对原糖的走势起到一定的提振和支撑作用。然而，原糖的走势却是继续维持低调震荡，全天仍运行于12.63-12.96区间之内，雷亚尔兑美元走软弱化上述利多，再加上市场人气涣散，ICE原糖指数在12.53-12.63关键支撑区域之上的较狭窄空间已运行10余个交易日市场极度缺乏方向性指引。

　　已进入榨季尾声的巴西中南部地区，1月下半月几乎将所有甘蔗用于生产乙醇，仅将不足1/10的甘蔗制糖，据UNICA双周报告显示，1月下半月巴西中南部产糖5000吨，截止到1月底，其累计产糖2640万吨，由于其只将35.4%的甘蔗用于制糖，致糖产糖同比下滑26%，减产幅度近千万吨，但同期乙醇产糖增加约20%至303亿公升，2017/18榨季糖醇用蔗比为46.9:53.1。巴西较大的产能转化并不对较弱的国际糖市形成威胁，而取代其成为最大制糖国的印度，由于上年远超预期的增产及本榨季仍维持着较高的产出水平，那么其出口政策将可能直接影响全球糖价的运行，而天气、汇率及油价也在一定程度上影响着糖市的运行节奏。

　　国内主产区现货报价小幅下调为主，柳州中间商报价5230-5240，报价上限下调10元/吨，昆明现货报价5100-5130，报价区间下调10-30元/吨。糖协公布一月份国产糖生产销售报告，主产区产销数据均不及上年，新疆糖一月份仅销售1万吨。

　　节后传统消费淡季下，广西已开展临储缓解市场供应压力和糖厂资金压力，但市场消化能力也相对有限，目前又是压榨高峰期，除资金偶有借题发挥外，并未有实质性的利多叠加和共振，因此郑糖905减仓回落，一方面是前期主力多头的连续减仓，另一方面是近期5-9反弹资金的介入，而主力合约多空双双减仓又使后市越来越迷茫。

　　建议：目前市场多头主力连续两个交易日减仓，期价重回5100上下调整，而5-9反套似乎成了另一拨市场主力所青睐的操作主线，历史数据显示，5-9价差几乎每年在2-5月都有-150的走势，但仅仅凭此入市似乎有些牵强。目前郑糖总持仓偏小，尤其是9月更是缺乏对手盘，如此集中的5-9反套也可能使未来走势变化更烦杂，建议观望为宜。