“近期，国内食糖价格持续下跌。为了保护农民和制糖企业的利益，稳定食糖市场价格，经国务院批准，决定收储部分国产食糖。……本次国家收储数量先按30万吨安排。……质量必须达到中华人民共和国国家标准GB—2006壹级及以上。收储基础价格为每吨3500元（南宁车板交货价，含税），加上运到承储仓库的运杂费，作为送货到库最高结算价（含税）。”今天中午，糖业界期盼多时的国家收储公告正式发布，长期悬挂在业界上空的“达摩克利斯剑”终于落下，但是食糖后市是否因此而阳光灿烂呢？国储方案相比生产期的说法出现了调整，影响后市的因素众多，国储亮剑之后，市场各方博弈又将何去何从？笔者尝试从以下几个方面粗略谈谈一家之言，供参考。

收储是利好还是利空？根据初步调查，这个问题的答案分歧很大，但认为收储属于利好的人开始增加。

笔者认为，单纯从供求格局分析，是利好，减少了30万吨的供给压力，等于释放了30万吨库存带来的价格下跌风险和挽回了对应的空间。有利于在目前技术面反弹格局初步浮现、现货价格相对低位的背景下，由夏季需求高峰带动价格的持稳和回升。在这个角度上看，收储30万吨，从数量上给市场带来了利好支撑，至少在市场心理上的支撑开始增强。而从收储价格上看，3500元的南宁车板价作为封顶价，是以现今主产区现货价格为基础，向下竞价收储，显然，说明国家对于3500以下的价格持有“偏低、不合理”的态度，从一个侧面告诉市场，广西现货价格3500属于国家认为合理的价格底部。同时，这样有望实现通过竞价收储30万吨，来快速促使真正的价格底部的形成。那么，收储之后的现货价格有望带动需求的活跃和价格回稳上升。

但是，从另一个方面看，收储也是一把“双刃剑”，首先，目前主产区工业库存压力过大，会否导致竞相压价交储的局面也是业界担心的问题。尤其是云南糖库存仍然偏大，相对于广西糖来说，无论从差价还是质量上看，交储的意愿都较强，一旦云南糖毫无限制地介入，那么势必导致广西糖在有限的空间内血拼。其次，从收储的时间上看，市场部分人士认为太晚了，导致竞相压价交储的情况可能性加大。同时，即使广西大集团之间不去竞相压价，目前涌现出来的中小企业产销率偏低的情况也会导致交储积极的场面出现， 而一旦对经销商交储不加以限制，那么参与交储的竞争就更为激烈了。尤其是目前几个交易市场中主力空方尚未出货，市场普遍预期还有最后一跌的情况下，能够在现有现货基础上卖糖还是颇具吸引力。在这一层面上看，收储即使不成为明显利空，也不会形成利好，更偏向于中性偏空的预期。

收储能否收到糖？就目前了解到的情况是，云南方面愿意交储的意愿较强，但是对应合适其交储的仓库数量不多，也在一定程度上留给广西交储的空间。广西大集团在方案公布之后的20日下午没有进一步报高现货价格，说明库存压力客观存在，对于收储方案采取3500向下竞价的方式，一定程度上限制了大集团现有基础上报高价格的空间和信心。3500-3520区域的报价或许已经令糖厂相对满意。今日上午部分集团在3500-3510区域成交了为数不少的糖，从这点看，销区需求回升，对于现有价格的接受程度也随之提升。

可以预期的是，广西大集团在3480-3500区域交储的意愿是较大的，3450-3480区域交储的意愿也还是有，一旦低于3450的折算价格，大集团交储的意愿将下降，甚至开始惜售。此时，部分集团宁愿让别人去交，自己留着糖等待后期卖更好的价格。

我们根据本榨季至今广西大集团平均含税销售价格在3750-3780元左右计算，3500元以上销售完后期库存也不会出现利润同比下滑的情况，但是一旦销售价格下滑到3400一线，那么将导致榨季均价大幅度下滑到3600区域甚至下方，导致业绩同比无法实现增长。曾经记得广西方面在前不久的榨季总结会中预计全年销售均价要实现3750的水平，那么，要求后期均价也应该维持3700左右。所以，大集团大幅度低于3500销售库存可能性暂时不大。当然，由于本次实行向下的竞价收储，理论上说，只要有人报价就可以实现交储，那么，按照公布的最高结算上限计算，对比各库点对应南宁站台的地区差价后发现，国家给出的运杂费预估水平还是偏高的，所以第一笔报价基本上都会出现，也就意味着能实现30万吨的收储量。问题的关键是主要是哪个区域的糖源交储，以及交储的结算价格。目前来看，广东工业库存基本只有不到20万吨，参与竞价的可能性不大。云南方面库存水平在65万吨左右，后期销售时间多于广西，其销售压力相对小；而广西据传多达190-200万吨的库存，成为交储主力的可能性较大，但是也在一定程度上加强了对交储价格的把握能力。

承储点最高到库结算价与食糖到库结算价对比

注：食糖到库结算价为笔者自已初步计算的由收储地南宁或广通发到对应承储库点的价格，以作为对国家收储运杂费的对比，目前看国家给出的运杂费较为合理。

收储对供求格局的影响评估：这个是决定后市运行的最重要因素。首先，以官方数据计，截至6月末全国工业库存308万吨，同比上榨季多83万吨，比02/03榨季多40万吨。由于上榨季国产糖大幅度减产，不具备可比性，就02/03榨季的比较看，一旦国家收储30万吨，将使得7-10月份的工业库存减少为278万吨，只比02/03榨季多出10万吨的量。在后期没有国储糖放储压制、进口糖数量增幅有限的背景下，供求格局大为改善，不应再过于看空后市。其次，从业绩预期和近期调研情况看，广西方面工业库存由于地方储备的存在以及统计方面的原因，比官方6月末公布的量多出不少，假若按照有关调查结果显示6月末库存可能达到240万吨计算，7-10月份工业库存全国仍有368万吨之多，收储之后仍有338万吨，比0203榨季多出70万吨。压力仍然较大。我们综合各方面情况认为，国家收储30万吨的影响可以这样研判：

1、不能从根本上扭转整体供大于求的格局：考虑到加工糖的因素，后期价格上行的空间同样有限，而基于对新榨季的增产预期以及结转库存的清库压力，九月后期以及十月份价格再次出现回落可能性较大。

2、能够影响阶段性产销形势：经历了持续数月多达千点的下跌之后，随着本榨季唯一的可以影响供求关系的国家收储政策明朗，持续利空出尽之后的利好预期，将使得阶段性产销形势有望出现拐点。尤其是价格新低平台基础上的现货需求潜力巨大，一旦收储成交价格水落石出，本轮调整也将走到一个拐点，随着做空动能完全释放，在夏季刚性需求的拉动下，价格有望摆脱持续的低迷，实现价升量稳的季节性行情。

3、能够从交易心理上对当前行情形成支撑：国家收储政策公布，从心理上会给市场看空力量造成压制，在缓解后期整体供给压力的背景下，市场做多力量和心理得到逐步恢复。那么，国内交易心里将更多地纳入国际原糖粘上10美分关口之上这个利好因素，尤其是对于加工糖进口成本预期的调高，国内现货又多了一个抗跌的理由。市场交易心理以及人气与供求关系一样，都属于基本面因素之一，一旦市场人气回暖、采购信心恢复，将意味着持续释放的做空动能接近衰竭。所以，单边极端看空的阶段逐步转为多空分歧，卖出谨慎的阶段， 抄底条件将慢慢被市场挖掘。

近期行情如何演绎？技术面上看，批发市场仍将延续近期的反弹行情，今日实现了对关键压力位的突破，下周初将出现回踩整固确认突破的动作。技术型上和指标上看，本次反弹仍未有结束的迹象，现货面周五下午以及周末可能的配合程度，将给反弹带来后续动力。下周，在国储结果尚未出来前，行情有望维持反弹突破之后的震荡整固态势，等待收储结果进一步的指引。基本面上看，国家收储能够根本上改变供求关系这个利好不容忽视，市场近期在需求预期的支撑下，出现止跌反弹震荡格局的条件初步具备。不出意料，收储结果目前看来尚难对现货形成巨大的利空，那么基于现有主力卖方持仓未变的考虑，我们大胆给出几种预期：1、收储形成利好，供求矛盾得到缓解后，价格延续上行，部分卖方止盈离场导致反弹力度加大，现货面迎来七死后的八活。2、国储结果形成中性预期，则反弹形态得以维系，现有低点支撑上的平台震荡有望使得可能的风险后移，近期现货站稳3500一线后震荡运行。3、收储形成利空预期，则反弹到位出现回落，但是短期再创新低的动能仍需积蓄，现有低点一线的支撑面临再次考验。能否跌破出新低，不看盘面，看现货销量。国际原糖能够维持10美分关口之上的震荡运行，国内现阶段就缺乏再创新低的条件，那么风险后移，盘面持仓变化值得关注。