一、基本面及价格走势分析：

　　a、上周，ICE原糖10月合约向下突破了11.23美分的前期低点后，展开了一波新的跌势，至周五收于10.91美分，跌幅达到了5.2%。下跌的动力可能来自于对巴西乙醇的预期发生了变化。由于巴西国内汽油价格上涨，对乙醇的需求旺盛，自去年8月以来巴西在甘蔗压榨上不断向生产乙醇倾斜，大幅度地减少了糖的用蔗比例，成为下跌趋势下支撑糖价的最重要的因素。然而进入新的年度后，乙醇的供应增速大大超出了需求的增速，导致巴西国内乙醇价格迅速下滑，越来越接近糖的比价，且由于库存增加，库容紧张储存也出现了压力，在这种情况下，糖厂调整甘蔗压榨比例，加大糖产量的可能性在增加。这在最新的Unica报告中正得到体现。这是近期糖价下跌的最主要原因。据CFTC周五公布的数据显示，在前期小幅增加了白糖净多持仓后，基金很快就改变方向重新增加净空持仓，至7月10当周增持净空头寸7964手至69401手，从侧面反应了目前资金看空未来的糖市。从当前走势看，ICE原糖跌势仍在持续之中，在靴子落地之前，可能难以止跌。

　　b、郑糖上周在延续了前一周的跌势之后，继续快速下跌，直到周五，在中糖协公布产销数据之后，空头主动离场才出现了一点象样的反弹。1809合约最低至4750，1901合约最低至4850，周五分别收于4809和4975。前期下跌一方面是因为6月销售低迷，还有7月初糖协召开的产销形势会上未出现实质性支撑政策，令市场失望，加上迟迟未公布6月产销数据，出现恐慌性下跌。后在中糖协周四公布6月产销数据后，显示销售数据好于预期，空头开始主动离场，周五出现较强反弹。经过持续大幅下跌之后，短期的利空因素得到充分的消化，后期郑糖趋于稳定的可能性较大，但目前库存仍处在较高水平，又受外盘持续走弱影响，如糖价想出现一波象样的反弹，必需要得到现货需求的支持。从郑糖走势看，短期下跌的势头基本得到扼制，是横盘整理还是继续反弹，要看现货市场的表现了。

　　二、观点及操作策略：

　　a、1809合约短线支撑4800，压力4870，1901合约支撑4920，压力5000。

　　b、操作上建议空头可逢低适当减仓，多头可逢低寻找支撑尝试性买入。（仅供参考）

　　华泰期货南宁营业部王卫东

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