昨日原糖高位震荡，ICE原糖主力合约收于12.79美分/磅，于昨日持平。原油因欧佩克月报呈现的坚定减产，继续创新高。原油通过巴西燃料乙醇逻辑链继续支撑原糖价格。但12.8美分/磅以上，依旧存在产业的套保压力。基本面方面，燃料乙醇的回升和天气风险溢价的逐渐增加有利于抬升原糖价格，但是截至3月低，泰国产量近1400万吨，印度产糖超2900万吨，均同比增产。这可能造成美原糖与伦白糖短期面临泰国原糖和印度白糖的套保交割压力。因此短期继续维持原糖在12-13美分/磅区间波动判断。关注印度和泰国收榨进度和种植情况。

　　郑糖主力SR909合约放巨量冲高，创6周以来新高，收于5212元/吨，跌幅2.64%。夜盘继续反弹至5230元/吨。现货报价跟随盘面上调约50元，销售回温，基差快速回到平水水平，产销区价差依然偏窄。从交易持仓变化看来，产业外资金看多并快速买入期糖，但以中粮为代表的产业内资金仍以稳定套保为主。昨日糖价的超预期变化与新资金的涌入有莫大关系。暂不明确新资金的意图，但从基本面角度观察，有三点值得考虑：1、糖业周期是时间周期还是种植周期变化导致？因为广西蔗区改革实施，未来三年蔗价与种植面积基本得到锁定，且从其他机构前期调研看来，出苗正常。甜菜面积又因为内蒙新产能投入而有继续扩张趋势。除广东产区面积可能出现下降，其他产区持稳概率较大。所以种植周期变化暂未明显出现。2、暂不考虑高位的国内库存，在进口方面，贸易保障措施存在延期可能？政策变化不可猜测。3、周期性企业利润、股票估值和糖价的逻辑因果关系也值得考虑。短期看来工业库存下降和市场气氛转变给与郑糖向上支撑，但是后期进口增加和进口政策变化成为牵制糖价的主要因素，谨慎追高。参考区间5200-5300。

　　（作者：唐丽君）